伟时电子(605218):H1业绩稳定增长,发行可转债加码车载显示领域

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收6.52亿元,同比增长7.49％;实现归母净利润0.37亿元,同比增长3.98％;实现扣非净利润0.32亿元,同比增长17.37％。分季度看,公司2023年Q2实现营收3.64亿元,同比增长31.06％,环比增长26.61％;实现归母净利润0.26亿元,同比下降11.67％,环比增长132.94％;实现扣非净利润0.26亿元,同比增长19.77％,环比增长328.20％。

   H1业绩稳定增长,盈利水平环比提升:23年H1,公司凭借与客户长期稳定的合作关系,积极开发现有客户的潜力,扎实推进新客户开发,发掘新的业务增长点,销售收入、净利润保持了增长。23年H1公司毛利率为17.86％,同比提升1.56pcts;净利率为5.60％,同比下降0.19pcts。23年Q2毛利率为17.54％,同比提升0.51pcts,环比下降0.73pcts;净利率为7.02％,同比下降3.39pcts,环比提升3.21pcts。费用方面,Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为1.11％/4.52％/8.64％/-4.79％,同比变动分别为-0.30/-0.81/0.62/1.50pcts。23年H1公司进一步加强技术研发,研发费用同比增长23.95％。

   聚焦车载显示行业,精准定位研发方向:随着新能源汽车和智能座舱渗透率的进一步提升,带动车载显示屏日益向标准化、大屏化、多屏化方向发展,单车屏幕搭载数量逐年增加,车载显示屏需求持续增长中。面对车载显示行业发展趋势,公司精准定位研发方向,显示模组产品与技术进展顺利:1)智能座舱超大屏幕背光源模组:公司35.6英寸和47.9英寸的曲面超大型车载背光显示模组已经量产,55.8英寸等曲面超大型车载背光显示模组现已作为预备量产机种正在持续调试中。2)蓝光MiniLED式样背光显示模组:公司研发局部调光背光显示模组,并导入蓝光MiniLED全自动固晶线,进行大量生产调试与优化。3)MiniLEDVR背光技术:公司已同VR头部企业开展合作,加大MiniLEDVR背光技术的投入开发。

   受益新型显示需求景气,可转债发行助力远期成长:公司可转债募集说明书显示,根据Omdia、国际汽车制造商组织和LMC的数据,2020年全球汽车单车屏幕数量为1.82块,预计到2024年单车屏幕数量将提升至2.47块。

   GlobalMarketInsights预计,2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元。公司车载背光源产品收入占公司营业收入各年均比例超过70％以上,2023年公司向不特定对象发行可转换公司债券,拟募集49,000万元用于"轻量化车载新型显示组件项目"。项目建设完成后,公司将具备年产433万件轻量化结构件、185万件显示模组的生产能力。募投项目的实施将有利于增强公司在新型显示技术产品领域的生产制造能力,进一步巩固公司市场领先地位。

   维持"增持"评级:公司以车载显示业务为基本盘,不断挖掘和实现VR显示、游戏机等新的业务增长点。随着募投项目持续推进,公司有望受益新型显示应用领域不断拓宽,打开业绩增长新空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.33亿元、1.78亿元、2.48亿元,EPS分别为0.63元、0.83元、1.16元,PE分别为24X、18X、13X。

   风险提示:可转债募投项目实施不及预期、下游需求不及预期、市场竞争风险、汇率波动风险。