风语筑(603466):上半年业绩持续修复,新签订单提速

23H1净利1.14亿元,同增约257％,符合业绩预告公司发布中报,23H1营收9.31亿元(yoy+67.88％),归母净利1.14亿元(yoy+256.51％),业绩位于预告中部区间(0.94-1.4亿元);扣非净利6478万元(yoy+181.97％)。其中Q2营收5.09亿元(yoy+62.55％,qoq+20.40％),归母净利7,013万元(yoy+222.58％,qoq+58.96％)。考虑订单转化速度或慢于我们预期,下调公司2023-25年EPS预测分别至0.51/0.69/0.83(前值0.68/0.80/0.88元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值29倍,给予公司23年29倍PE,目标价14.79元(前值19.72元),维持"买入"。

   线下复苏+交付项目增加带动23H1业绩增长,毛利率和期间费用率优化23H1业绩增长主因随着宏观回暖,线下体验消费场景显著复苏,公司客户需求逐渐恢复,同时交付项目稳步增加,带动营收和净利增长。23H1毛利率33.45％,同比提升11.29pct,主因完工项目增加带动营收增长,而部分成本相对刚性;期间费用率下降显著,销售/管理/研发/财务费用率分为5.9％/5.1％/3.7％/-0.4％,分别同比变动-2.2pct/-1.9pct/-2.5pct/1.1pct,主因营收规模大幅提升所致。

   新签多个项目,订单储备丰富,并积极推进亚运会相关项目报告期内公司业务需求和新签订单呈回暖趋势,23H1公司新签订单合计约为7.61亿元;截止23H1末,公司在手订单余额46.36亿元,订单储备丰富。23年7-8月,公司先后中标签约黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等多个项目,7-8月新签订单合计约4.5亿元。随着杭州亚运会即将召开,公司正积极推进多项亚运会数字媒体内容制作和软件系统服务,全力保障与杭州亚运会相关联的场馆、场景布展设计和沉浸式体验打造。

   积极开拓城市更新市场,开拓创新业务,培育第二增长曲线公司持续推进主营业务场景多元化战略,积极开拓城市更新市场,通过挖掘全国各地的在地文化特色和IP内容,运用VR/AR、裸眼3D、虚拟仿真等前沿数字技术,构建新型文化消费场景,为城市更新提供IP、内容和运营服务;同时,公司结合自身业务资源以及在VR/AR、裸眼3D、大数据可视化、AIGC等技术应用领域的优势,积极开拓3D数字内容、沉浸式VR文旅、展览运营等创新业务,进一步夯实公司的平台资源能力,培育业务增长的第二曲线。

   风险提示:宏观经济及消费复苏不及预期,新技术及新业务推进不及预期。