禾川科技(688320):通用自动化稳健发展,募投开启新增长-2023年中报点评

维持增持评级。公司2023H1业绩略低于预期,考虑到公司主要下游新能源行业产品价格降低毛利率承压,下调2023-2025年EPS分别为0.92/1.22/1.51元(原1.20/1.62/2.11元),考虑公司自制芯片及编码器具有成本优势,给予公司2023年略高于行业平均的49倍PE,对应目标价45.08元,维持增持评级。

   事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收6.02亿元(同比+28.89％),实现归母净利0.50亿元(同比-11.65％),业绩略低于预期,主要由于新能源行业产品价格偏低影响毛利率,同时为抢占市场先机增加市场、研发投入,净利率降低;单二季度实现营收3.26亿元(同比+18.18％),实现归母净利0.29亿元(同比-22.49％)。

   通用自动化稳健成长,数控机床保持高增。分产品来看,2023H1通用自动化产品实现营收5.51亿元(同比+23.20％),公司伺服产品布局日趋完善,广泛应用于光伏、锂电、3C电子等领域,随着公司加强销售渠道建设,通用自动化产品有望保持稳步增长;数控机床实现营收0.44亿元(同比+521.25％),业务处于开拓期高增速有望持续。

   募投拓展精密传动与逆变器,业绩有望持续增长。公司拟发行可转债募集不超过7.5亿元,用于建设"高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目"与"微型光伏(储能)逆变器研发及产业化项目",产能释放有望带来业绩增长。

   风险提示:募投项目投产进度不及预期;下游需求不及预期。