盛新锂能(002240):海外项目顺利试产,自给量有望提升-2023半年报点评

维持"增持"评级。公司2023上半年实现营收47.58亿元(同比-7.3％),实现归母净利润6.11亿元(同比-79.8％),;其中Q2实现归母净利1.48亿元(同比-92.4％,环比-68.1％)。业绩符合预期。考虑到2023年锂价下跌趋势与速度,下修预测公司2023-2025年EPS分别至2.92/3.24/4.44元(原4.87/5.58/6.27元)。参考行业平均估值和公司自给锂矿提升带来的成长性溢价,给予2023年11倍估值,下调目标价至32.12元,维持"增持"评级。

   锂价快速下跌是造成业绩下滑的关键。上半年锂电行业需求增速放缓,锂价回调是业绩同比下降的关键原因。根据SMM,最近一年锂价下滑49％。基于锂在未来两年内供过于求的行业认知,市场对锂价继续看跌预期是下调公司盈利预测和目标价的原因。

   增资惠绒矿业,加大对木绒锂矿项目投入。公司全资子公司盛屯锂业拟对惠绒矿业进行增资12,450万元。惠绒矿业目前拥有1项探矿权,位于四川甘孜藏族自治州雅江县。截止2020年12月底,探矿权内I、II号矿体总计Li2O642,854吨,折合约160万吨LCE。

   萨比星锂矿进入试生产,资源自给率有望再提升。公司位于津巴布韦的萨比星锂钽项目于23年5月开始试生产,该项目原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20万吨。该项目将为公司今明两年锂矿自给量做出贡献。

   风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。