越秀资本(000987):夯实三大主业显成效,相关收入同比增长

公司披露2023年半报:公司2023H1公司实现营业总收入65.26亿元,其中不良资产管理、融资租赁、投资管理三大主业的营业收入合计33.39亿元,同比增长8.15％;实现归母净利润14.63亿元,同比增长10.36％。截至2023H1,公司总资产1796.72亿元,较年初增加63.79亿元,期末资产负债率77.78％,保持平稳。

   不良资管业务:受益于不良资产管理收益率提升,该部收入同比增长。2023年H1广州资产实现营业收入11.37亿元,同比增长17.43％,实现净利润2.72亿元,同比下降18.49％。新增收购不良资产规模58.52亿元(同比有所下降,2022H1新增收购277.41亿元),其中一级市场对公收购规模39.49亿元,个贷不良收购规模9.66亿元。报告期处置不良资产规模83.97亿元(同比有所下降,2022H1处置不良资产规模170.97亿元)融资租赁业务:加大绿色业务投放、不断压降构筑物。越秀租赁业绩稳健增长,实现营业收入21.24亿元,净利润7.17亿元,分别同比增长5.45％、7.13％。2023H1新增投放149.58亿元(yoy-9.87％),主要是城市基建、公用事业等融资租赁业务新增投放下降,由此带来融资租赁余额有所下降,截至2023年H1公司融资租赁余额在703亿元,同比下降3.34％。截至2023H1,信用资产不良率为0.35％(yoy-0.1pcts),资产质量进一步提高。

   投资管理业务和持股中信证券具备业绩弹性。截至2023H1公司持有中信12.87亿股股份,占8.68％,较年初升0.54pcts。以权益法核算,报告期内确认投资收益9.24亿元,同比增加0.95亿元。

   盈利预测与投资建议:预计2023年越秀资本实现归母净利润28.5亿元,同比增长13.6％;对应ROE水平分别为9.9％,预计2023年EPS为0.57元。维持公司2023EPE估值为15x,每股合理价值为8.5元。维持"增持"评级。

   风险提示:区域改革建设推进低于预期、子公司经营不达预期等。