南京银行(601009):资产质量平稳,利润增速小幅低于预期-2023年中报点评

投资要点:

   投资建议:根据上半年经营情况调整2023-2025年净利润增速预测为8.68.6％、16.616.6％、15.815.8％,对应EPS为1.75(-0.09)、2.07(-0.18)、2.42(-0.280.28)元/股,BVPS为13.54(+0、15.015.03(+0.01)、16.16.77(-0.220.22)元/股。维持目标价11.44元,对应2023年0.85倍PB,维持增持评级。

   营收及利润增速较Q1明显回落,小幅低于预期。Q2营收增速下降4.7pct至08％,主因利息净收入增速转负,而其他非在高基数上仍实现了两位数增长。结合23H净息差同比仅下降2bp,推测银行或是压降了生息资产中的同业资产和债券,改配在交易属性更强的投资项下,使得非息收入占比更高。考虑到2022年净其他非息收入基数影响,Q3营收增速或仍有压力,但Q4有望显著改善。弱营收下,尽管信用减值同比降35.9％5.9％,利润增速仍降至2。

   贷款持续高增,存款主动优化结构。Q2贷款增速进一步提升至17.6％7.6％,同比多增88亿元,对公及票据贡献了增量的94％。存款端大幅压降了保证金存款,使得余额较Q1末微降1。上半年新设18家支行,"百家网点"有序推进,为快速扩表打开成长空间。

   资产质量保持平稳。Q2末不良率、关注均与Q1持平,由于减值计提减少拨备覆盖率下降了12pct至380％,但仍保持较高水平。

   风险提示:经济复苏强度低于预期;结构性风险暴露超出预期。