国芯科技(688262):沉潜蓄势,厚积薄发

事件2023年8月25日,公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入2.21亿元,同比增长5.46％;归母净利润-0.37亿元,同比下降161.19％。

   投资要点扩张布局加大投入,23H1业绩短期承压。2023年上半年公司实现营业收入2.21亿元,同比增长5.46％;归母净利润-0.37亿元,同比下降161.19％。其中,Q2实现营收0.85亿元,同比下降46.96％,环比下降37.86％,Q2归母净利润为-0.10亿元,同比下降117.28.86％,环比增长60.93％。按应用领域分,23H1公司信息安全收入6116.33万元,同比减少41.85％;汽车电子和工业控制收入4773.29万元,同比增长0.36％;边缘计算和网络通信收入1.11亿元,同比增长104.39％。上半年,IP授权收入减少,市场竞争加剧,导致产品价格下调,晶圆等生产成本增加,公司业务收入毛利率下降至25.55％,较去年同比53.40％下降了27.85个pcts。上半年,公司持续构筑产品核心竞争力,三项费用均大幅增加,其中公司研发费用同比增长92.29％至1.10亿元,整体研发人员从去年的170人增长至今年的294人。在手订单充足,下半年业绩确定性高。截至2023年6月30日,公司在手订单金额为5.43亿元。按照应用领域来划分,汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为0.73亿元,信创和信息安全业务的在手订单金额为0.57亿元,边缘计算(高性能计算)和人工智能业务的在手订单为4.13亿元。聚焦重点领域和客户,以本地化服务扩大市场影响力。(1)汽车电子芯片:公司加大市场推广,积极拓展 线控底盘、域控、安全气囊和车联网信息安全等领域的重要客户,汽车电子芯片已经陆续进入比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、长安、长城、一汽、东风、小鹏等众多汽车整机厂商,在20余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用。(2)信创和信息安全芯片:公司积极布局开展CPU+NPU构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研,结合智能POS主控、人脸门锁主控等领域的需求特点,针对上述领域,积极推出有竞争力的芯片,在云安全和端安全领域,逐渐发挥优势,拓宽下游领域,抢占市场份额。(3)Raid存储管理芯片:目前公司已成功研发出Raid控制芯片CCRD3316,支持16个独立SATA3.0接口,DDR性能频率提升至最高可达1600MHz,优化并增加Raid算法引擎达4组,增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制,同时对硬盘硬件兼容性进行了改善,性能与LSI的9361系列相当,可实现同类产品的国产化替代,打破长期以来Raid控制芯片被国外公司垄断的局面。

   投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入8.35/14.52/23.37亿元,实现归母净利润分别为0.53/1.59/2.99亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为194倍、65倍、35倍,给予"买入"评级。

   风险提示:市场需求恢复不及预期;新产品进度不及预期;市场竞争加剧等。