远光软件(002063):稳健增长,积极建设数字电网与新型电力系统

远光软件1H23归母净利润同比+3.6％,基本符合市场预期公司公布1H23业绩:收入同比+21.0％至10.8亿元,归母净利润同比+3.6％至0.90亿元,扣非净利润同比-0.4％至0.79亿元。单2季度:收入同比+18.5％至6.3亿元,环比+37.3％;归母净利润同比+3.5％至0.82亿元;扣非净利润同比+1.5％至0.76亿元,基本符合市场预期。

   发展趋势收入稳健增长,积极投身数字电网与新型电力系统建设。1H23公司四大业务数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务收入分别同比增长25.0％/6.1％/5.5％/21.3％至8.8/1.1/0.7/0.2亿元,其中:1)数字企业:增速亮眼,公司不断扩展面向两网五大/其他电力客户/非电客户的产品服务范围,持续迭代DAP产品在国网辽宁/山西省产业单位的深化应用,参与数字电网建设;2)智慧能源:强化新型电力系统相关布局,其中在电力交易方面与国网数科加深合作,综合能源方面形成能碳业务数字化转型方案,虚拟电厂方面全面参与国网数科负荷云项目,同时在北京/山西/山东等地进行方案推广;3)前沿技术:AI算法方面完成公司首个大模型产品(远光智研)的研发及发布,智能化软硬件产品取得突破;4)数据服务:积极响应数据要素政策,增强数据平台能力。我们认为,公司紧握行业发展趋势,积极投身数字电网与新型电力系统建设,随着DAP在电网体系内国产替代提速、核心财务产品在跨行业客户中渗透率提升,公司具备长期稳健底盘和增量扩张的空间。

   持续研发投入,扩张成长边界。上半年公司综合毛利率同比+0.1ppt至58.3％,其中数字企业/智慧能源毛利率分别同比-0.7/+0.1ppt至59.4％/46.7％;2季度毛利率同比+0.3ppt至61.4％,环比+7.5ppt。费用端,上半年销售/研发/管理费用率同比-1.5/+2.6/+0.4ppt至8.5％/30.4％/8.7％,2季度销售/研发/管理费用率同比-2.1/+5.3/+1.8ppt至9.7％/31.0％/8.1％,环比+2.8/+1.3/-1.6ppt,公司坚持技术创新战略,加大对关键技术的研发储备;管理费用中包含股权激励费用1241.6万元(去年同期为0)。公司上半年OCF净流出同比扩大1.3亿元至6.8亿元,其中当期新增经营性资产/经营性负债同比变化+2.4/+0.4亿元;2季度OCF净流出同比扩大1亿元至3.9亿元。截至1H23,合同资产相较去年末增加8.9亿元至10.6亿元,我们认为公司订单履行良好,预计Q4回款后全年OCF仍将维持在健康水平。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和8.7元目标价(除权后),对应40/31x2023/24eP/E,当前股价对应28/22x2023/24eP/E,具备43％的上行空间。

   风险电网投资不及预期;电力市场化改革进展不及预期。