国盛智科(688558):数控机床业务持续增长,公司未来看点十足

事件:公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营收5.69亿元,同比+0.31％;归母净利润0.84亿元,同比-14.68％。单Q2来看,,23Q2实现营收3.06亿元,同比+4.68％,环比+16.21％;归母净利润0.48亿元,同比-15.38％,环比+31.61％。

   点评:数控机床业务持续增长,装备零部件业务调整拖累短期业绩。

   2023H1公司营业总收入同比基本持平,整体表现相对同业可比上市公司相对较差,主要是受公司主动调整业务结构,缩减装备零部件外销规模所致。但从细分业务板块来看,公司数控机床业务与行业龙头公司增速相当,2023H1公司数控机床业务实现营收4.63亿元,同比增长10.11％。

   为增强一体化优势,公司主动缩减装备零部件外销比例增加自供规模,2023H1实现营收4487万元,同比下降39.90％,是拖累公司营收增长的最主要原因。

   数控机床业务因工艺整改等因素影响短期毛利率有所下降,装备零部件毛利率企稳回升。铸件及精密钣焊件是数控机床最基础结构件,其金属性能对数控机床产品质量有重要影响。为不断提升生产效率及机床产品性能水平,,2023H1公司对装备零部件工厂进行工艺流程改进以及设备重新投入,生产停滞也导致上半年公司装备零部件自供规模下降,这在一定程度上影响了公司机床产品毛利率。目前公司装备零部件业务销售结构以及生产人员重新布局调整已基本完成,业务毛利率开始企稳回升2023H1装备零部件业务毛利率31.91％,同比提升5.75pct)。

   公司未来看点:1)整合渠道优质资源,加大空白区域及重点行业开发力度,客户结构得到进一步调整和优化,我们看好公司在航天航空、风电、光伏、半导体等行业订单持续增长。(2加大研发投入,通过差异化的行业设备产品策略调整,推广行业一体化解决方案公司行业客户的纵深发展得到进一步提升。3外销市场开拓进展明显,外销订单显著增长。4装备部件业务正向新能源、半导体等新赛道拓展,有望改变当前下降趋势实现正增长,毛利率也有望得到进一步提升。5核心功能部件自制占比提升+装备结构件业务调整接近尾声,公司产业链一体化优势进一步强化。(6)精细运营进一步增厚公司利润。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润1.87/2.42/3.11亿元,同比+0.59％/+29.50％/+28.71％,对应EPS1.41/1.83/2.36元,对应当前股价PE21.68/16.74/13.01倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧