安彩高科(600207):光伏玻璃业务同比高增,盈利能力仍承压-2023年半年报点评

事件:

   公司公布了2023年半年报。2023H1公司实现营业收入26.12亿元,同比增长49.28％9.28％;实现归母净利润0.33亿元,同比下降46.52％。

   点评:

   营收规模稳步增长,盈利能力依然承压。2023H11,公司抢抓市场机遇,加强市场开拓力度,实现营收规模稳步增长,但受原材料成本居高不下、产品价格低位波动影响,盈利能力继续承压。2023Q1Q2Q2,公司分别实现营收12.22亿元13.90亿元,同比增长57％/43％43％,同期分别实现归母净利润0.10亿元0.23亿元,同比下降48％/46％46％;2023H1023H1,公司实现销售毛利率919％,同比降低2.54pct。

   光伏玻璃业务营收同比高增。面对光伏组件轻薄化、大尺寸化发展趋势,公司聚焦市场偏好,优化产品结构,2.0mm产品占比不断提升,并积极调整市场营销策略,将下游头部企业销售占比提升至60％以上。公司2023H1光伏玻璃业务实现营收15.8亿元,同比增长123％。

   浮法玻璃短期需求有限,长期空间向好。公司2023H1浮法玻璃业务实现营收1.9亿元,同比下降15.4％。超白浮法玻璃方面,据卓创资讯统计,截至2023H1全国浮法玻璃产能17.6万t/dd,其中超白浮法玻璃1.3万t/dd,公司超白浮法玻璃产能600t/dd,市占率约4。超白浮法玻璃主要应用于高档商业建筑,我们预期长期需求较为乐观。光热玻璃方面,据2023年4月国家能源局提出的目标,十四五期间我国每年新增开工规模力争达到3GW左右,公司旗下光热科技作为国内少数批量生产光热玻璃的企业,预将受益光热电站建设。

   天然气和管道运输发展平稳,积极培育药用玻璃业务。公司2023H1天然气和管道运输业务实现营收8.3亿元,同比增长238％,未来计划稳定运营西气东输豫北支线,开拓槽车运输业务。药用玻璃业务方面,公司中性硼硅玻管一期项目已成功生产出良品,未来计划推进药玻二期项目,达成1万吨年产能,并整合河南药用玻璃市场相关资源。

   维持"增持"评级。考虑浮法玻璃短期需求承压,下调盈利预测,预计2023年2025年EPS为0090.110.13元,对应PE为54.3446.6039.83倍。

   风险提示:光热电站投资不及预期,新业务拓展风险,业绩不及预期