杰克股份(603337):盈利能力回升,静待行业复苏

事件描述公司发布20232023年中报,上半年实现营收26.9126.91亿元,同减13.54％13.54％;实现归母净利润2.712.71亿元,同减13.16％13.16％13.16％;实现扣非归母净利润2.452.45亿元,同减16.23％16.23％。

   事件点评收入、利润降幅优于同行,正逆势扩张份额。据国家统计局数据显示,2023023H1行业290290家规模以上缝机生产企业实现营业收入138亿元,同比减少19.94％19.94％;实现利润总额4.9亿元,同比减少37.57％37.57％,公司营收、利润降幅均明显优于同行,正逆势扩张份额。

   行业去库存基本完成,周期有望筑底向上。202320232023年6月末行业百家整机企业各类缝制设备库存量达86万台(其中,工业缝纫机库存58万台),同比下降36.88％36.88％36.88％,缝制设备与工业缝纫机库存量均已回到与2021H12021H1相近的较低水平,行业清库减存成效明显,周期有望筑底向上。

   精简SKU,强化爆品打造以提升产品竞争力。公司推动营销和产品族精简规划产品线档位,缩减SKU,聚焦核心品类,打造爆品,完善产品生命周期管理,提升库存周转效率;通过品类聚焦、打造爆品,爆品"快反王"成为产品成功和商业成功的典范。

   标杆大客户取得突破,成套方案影响力进一步扩大。公司持续优化验布机、M5、模板机、吊挂等产品,使产品更好的适应客户场景;探索了"小单快反"的生产模式,并实现成功落地;通过联合品牌商、协会、经销商等举办了高峰论坛、峰会、技术交流会、鸡尾酒会等,探讨和推广成套方案,全面提升成套解决方案的影响力。

   盈利预测与估值预计公司20232023-2025年营业收入分别为55.95/73.84/97.46亿,同比增速分别为1.711.71％/31.97％/31.9831.98％;归母净利润分别为5.21/7.02/9.985.21/7.02/9.985.21/7.02/9.985.21/7.02/9.98亿元,同比增速分别为5.545.54％/34.7034.7034.70％/42.2142.21％。公司2023-2022025年业绩对应PE分别为18.5418.54/13.7613.76/9.689.68倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:内销恢复不及预期;外销恢复不及预期。