垒知集团(002398):外加剂盈利逆势增长,积极拓展海外市场-半年报点评

公司上半年实现归母净利润1.25亿元,同比下降7.93公司发布23年中报,上半年实现收入归母净利润18.15/1.25亿元,同比9.50％/7.93％7.93％,上半年实现扣非归母净利润1.15亿元,同比7.36％。其中Q2单季度实现收入归母净利润10.35/0.77亿元,同比7.85％/4.12％4.12％,扣非归母净利润0.73亿元,同比0.68％。

   外加剂盈利同比提升进军海外市场公司23H1实现外加剂业务收入10.94亿元,同比下滑7我们预计主要受地产端需求下行拖累。23H1环氧乙烷均价同比下滑20.5％0.5％,受益于原材料价格下降,公司外加剂业务毛利率同比提升4.5pct达24.7％4.7％,实现净利润0.96亿元,同比增长36.16％。公司持续加大产能建设,截止23H1国内合成总产能达138.9万吨,在福建、贵州、重庆、海南、陕西、上海的市占率均排名第一,其中,在福建和海南地区市占率均已超过30％。公司亦积极拓展海外市场,上半年新增老挝外加剂产业基地,辐射越南、泰国等东南亚市场系公司首次在海外设立合成产线我们认为随着公司新增产能的逐渐释放,市占率有望进一步提升。

   技术服务收入下滑,,"跨区域、跨领域"增长空间仍然较大公司23H1实现技术服务业务收入1.92亿元,同比下滑18.21％8.21％,占总营收比重为10.58％。公司交通工程检测业务在全国市场开拓顺利,电子电气检测中心检测资质持续扩项,检测品类已从通信电子、汽车电子领域,拓展至工业及新能源汽车电子、医疗电子、军工电子、光储一体化产品等领域。

   23H1公司技术服务业务毛利率同比下滑4.31pct达34.44％34.44％,高于外加剂毛利率水平。近日公司下属子公司上海健研检测有限公司成功中标2023年度书院镇镇管道路设施大中修工程前期路况调研项目,此次中标项目共12项,其中农村公路10项、城市道路2项。检测业务"跨区域、跨领域"增长空间仍然较大。

   新能源、数字建筑等有望为公司成长赋能,维持"买入"评级公司是我国首家整体上市的建筑科研机构,外加剂检测业务双轮驱动,在新能源、数字建筑等领域的布局有望为公司未来成长赋能。考虑到上半年业绩下滑,下调2325年归母净利润预测至2.4/0/7亿元,(前值:3.4/4.2/4.9亿元)),参考可比公司,给予公司23年20倍目标PE,目标价6.60元,维持"买入"评级。

   风险提示产能投放不及预期、需求下滑、原材料价格大幅上涨、新能源等业务拓展进度低于预期等。