鸿泉物联(688288):主业复苏叠加新产品放量,全年成长可期

事件:鸿泉物联8月29日晚发布2023年半年度报告,公司营业收入1.71亿元,同比增长42.78％42.78％;归属于上市公司股东的净亏损2376.12万元,同比亏损收窄;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损2434.41万元,同比亏损收窄。

   收入改善显著,全年跟随商用车市场复苏可期。公司Q2实现收入0.86亿元,同比增长70％0％,归母净利润亏损0.13亿元,去年同期亏损0.16亿元,同比亏损收窄。费用方面,公司23Q2销售、研发费用分别同比增长59％、6％％,主要源于公司对新产品的销售及研发投入加大,同时也印证了公司对后续经营持续性向好的期待。我们认为,伴随商用车市场的复苏,公司全年成长可期。

   高研发投入提升市场竞争力,拟投入4亿元研发汽车智能化相关项目。根据中报,公司研发人员截至中报为452人,去年底415人,研发人员增加37人,或主要源于公司上半年承接了较多开发项目,同时横向扩展产品线,研发投入整体增大。公司保持较高的研发投入,全面提升智能网联产品、智能座舱产品、控制器产品的市场竞争力,目前在研项目包括多场景低速无人驾驶车辆研发项目、"HQ+X"大数据云平台、基于5GV2X技术的车路云智能化解决方案研发项目等。

   控制器和仪表逐步量产,人工智能算法持续迭代。上半年公司的控制器、汽车仪表等新产品取得较大成果,相关产品逐步进入量产阶段,乘用车热管理控制器已开始批量生产销售。在人工智能算法研发上,公司开发了更多适用商用车的算法功能,如安全带佩戴识别、黑烟监测、搅拌罐转向识别等;此外新增了商用车人机交互终端中的语音识别、环视全景摄像等功能。

   投资评级:公司有望迎来重卡行业复苏、市占率提升、产品单价提升的三击共振。我们预计公司20232025年实现营业收入4.46/7.63/9.76亿元,归母净利润0.40/1.03/1.32亿元,对应20232025年PE分别为57/22/17倍。

   风险提示:行业复苏不及预期风险;行驶记录仪新国标落地不及预期风险;控制器产品研发生产不及预期风险;宏观经济下行风险等。