航宇科技(688239):下游持续高景气度,业绩持续高增长

事件描述航宇科技公司发布2023年半年报。2023年上半年公司营业收入为11.83亿元,同比增长89.73％;归母净利润为1.16亿元,同比增长23.69％;扣非后归母净利润为1.11亿元,同比增长29.30％;负债合计20.29亿元,同比增长56.94％;货币资金2.54亿元,同比增长118.84％;应收账款10.79亿元,同比增长121.70％;存货9.75亿元,同比增长40.31％。

   事件点评下游持续呈现高景气度,营收持续高增长。国内军品市场客户的订单需求持续上升、民品市场尤其是新能源领域订单饱满,国内市场处于整体稳定增长的局面,报告期内境内主营业务收入8.89亿元,较上年同期增长85.20％。

   国际市场业务持续恢复向上,报告期内境外主营业务收入实现2.46亿元,较上年同期增长90.69％。截至报告期末,公司尚有在手订单总额20.68亿元。

   管理费用同比增长122％,主要系报告期内股权激励摊销费用增加、德兰航宇职工薪酬、折旧和摊销增加、宣传费增加所致。本报告期内,计入的股份支付费用金额为5030.32万元,剔除股份支付费用的影响后,实现归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元,同比增长60.17％。

   国内军用航空发动机市场放量叠加国外商用航空发动机市场持续回暖,形成双轮驱动。受益于新一代航空装备大规模列装需求,以及航空发动机国产化进程加速,国内军用航空发动机市场进入"放量建设"新阶段,随着疫情影响的逐步消退,国际主流航空发动机厂商的订单自2021年以来持续复苏,公司有望受益于国内和国际市场的双轮驱动,实现业绩的高速增长。

   投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为1.682.323.37,对应公司8月29日收盘价62.05元,2023-2025年PE分别为36.926.718.4,维持"增持-A"评级。

   风险提示下游需求不及预期;在研航发无法顺利定型批产;原材料价格波动;应收账款规模较大的风险