无锡银行(600908):业绩表现较好,资产质量优异

2023年8月28日晚,无锡银行披露1H23业绩,1H23实现营业收入24亿元,YoY+2.77％;归母净利润12亿元,YoY+20.68％;年化加权平均ROE为13.38％。截至2023年6月末,资产规模2273亿元,不良贷款率0.77％,拨备覆盖率553.72％。

   1、业绩表现较好,ROE平稳。

   1H23营收增速2.8％,较1Q23略微放缓,主要受息差下降,中收下滑影响;

   归母净利润增速20.7％,持续高增,系资产质量改善下信用成本下降,1H23计提拨备4.0亿元,较去年同期的6.2亿大幅少提。1H23年化加权平均ROE为13.38％,同比略降0.08个百分点,主要由于2022年20亿定增暂时性摊薄ROE。

   2、本地客群基础扎实,息差收窄。

   本地客群基础扎实。23H1资产、贷款和存款规模分别为2273、1377和1874亿元,分别同比增长9.1％、10.4％和12.2％,增速较23Q1有所提升。公司在无锡市客群基础扎实,截至2023年6月末,无锡银行在无锡本地市民卡超过529万张,覆盖无锡市常住人口的70.1％,占比较21H1的68.3％进一步提升1.7个百分点。

   息差收窄。1H23净息差1.66％,较2022年下降15B。资产端,上半年贷款增量主要为利率相对较低的对公贷款,且各类贷款利率均有下滑,1H23贷款收益率较2022年下行11BP至4.52％。由于贷款占比提升,生息资产平均收益率仅下降3BP至3.91％。负债端,储蓄存款定期化趋势延续,存款付息率较2022年小幅上行3BP至2.33％,1H23计息负债成本率为2.38％,较2022年下降1BP。生息资产规模平稳,而计息负债规模较2022年增长8.3％,因此息差降幅相对较大。

   3、资产质量优异,核心一级资本充足率略升。

   资产质量保持优异。截至2023年6月末,不良贷款率为0.77％,较23Q1略降1BP,较2022年末下降4BP;关注贷款率0.31％,与23Q1持平;逾期贷款率0.68％,较2022年末下降8BP。拨备覆盖率为553.72％,较23Q1略降0.9个百分点,维持高位;拨贷比4.29％,较23Q1略降5BP。

   得益于盈利高增,核心一级资本充足率略升。截至2023年6月末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.56％/12.86％/14.71％,均较23Q1有所提升。

   投资建议:业绩表现较好,资产质量优异。无锡银行所处区域经济发达,盈利增速保持较高水平,资负结构改善,资产质量持续优异。我们维持其0.85倍23年PB的目标估值,对应目标价7.33元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:存量按揭利率下调及LPR下降;经济下行超预期,资产质量恶化。