峰岹科技(688279):BLDC电机核芯标的,新市场培育新引擎-2023年中报点评

事件:峰岹科技8月28日晚发布2023年中报,公司2023年上半年实现收入1.79亿元(YoY+6.47％),归母净利润0.83亿元(YoY-0.55％),扣非归母净利润0.54亿元(YoY-21.96％)。对应2Q23单季度,公司实现收入0.9亿元(YoY+11.41％,QoQ+1.95％),归母净利润0.43亿元(YoY-4.82％,QoQ+8.75％),扣非归母净利润0.25亿元(YoY-20.24％,QoQ-10.36％)。

   专注BLDC电机驱动控制芯片,23H1实现收入稳健增长。峰岹科技专注高性能BLDC电机驱动控制芯片,产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片,在芯片技术、电机驱动架构技术、电机技术三个领域积累丰厚,下游涵盖智能小家电、白电、散热风扇、电动工具、运动出行、工业与汽车等多个领域。2023年上半年,随着经济社会全面恢复常态化运行,公司从技术研发、市场拓展、人才培养等多方面着手,努力推动业务全面发展,实现营收1.79亿元,同比增长6.47％;毛利率53.39％,相较22年全年下滑4.03pct;净利率46.49％,较22年全年提升2.52pct,在行业需求疲软和竞争加剧的情况下整体保持了盈利的稳定性。

   深耕汽车和工业等新兴市场,培育发展新引擎。2023年上半年,公司在巩固既有应用领域的同时不断深耕新兴应用市场,着力培育发展新引擎。1)汽车电子市场:22年公司车规产品已通过AEC-Q100认证,在整车厂和Tier1厂商实现小批量出货,主要用于进气格栅、天窗、空调风机、水泵等应用。2023年上半年,公司通过ISO26262功能安全管理体系认证,汽车市场成长加速。2)工业和机器人市场:电机是机器人运动控制系统的核心组成,在机器人中应用广泛,峰岹在BLDC电机领域技术积累深厚,产品已应用于扫地机、机械手臂等工业机器人,目前公司在研项目包括"高性能伺服运动控制芯片关键技术研发"等主要应用于高端机器人、直线电机等伺服控制领域的技术和产品,在工业和机器人领域具有先发和稀缺优势。

   加大研发投入力度,积极布局全球市场。2023年上半年,公司加大新兴领域前沿布局,在车规级芯片、工业控制等领域持续投入,研发投入总计0.32亿元,同比增长51.4％,研发投入占营收比例达到18.1％,同比提升5.37pct。同时,公司海外发展战略持续推进,2023年上半年,公司从加强海外技术团队支持、发展海外合作伙伴、品牌宣传推广等方面着手,着力推进海外市场拓展。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为1.61亿元、2.03亿元、2.54亿元,对应当前市值PE分别为63/50/40倍。考虑到BLDC电机市场渗透率不断提升,公司在BLDC电机控制芯片领域拥有核心技术、产品性价比高,有望保持高速增长,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求复苏不及预期;研发进展不及预期;新客户和新市场开拓不及预期;市场竞争加剧的风险。