中粮糖业(600737):单季度业绩创历史单季度新高,"糖+番茄"双轮驱动-2023年半年报点评

事件:公司2023年上半年营收127.27亿元,同比+6.29％,归母净利润7.69亿元,同比+21.26％,基本EPS为0.36元,平均ROE为7.47％。其中单二季度实现营收79.30亿元,同比11.65％11.65％,归母净利润4.95亿元,同比22.30％。

   白糖龙头稳健成长,单季度营收、利润创历史新高!

   长期来看,公司拥有全产业链、全价值链优势,食糖市场份额占比全国近1/3,形成"自产炼糖进口"的独特竞争力,行业领导地位持续巩固。2023Q2公司单季度实现营收79亿元、归母净利4.95亿元,创历史单季度新高!

   1)自产糖年初以来,随北半球印度、泰国、中国等主要产糖国减产逐渐验证国内、国外白糖价格快速上行。2023年H1国内郑糖均价达6427.7元吨,其中单23Q2均价6856.6元吨,较22年年均价涨幅达19.3％带动国内糖产品销价快速上行而23H1以来(截至8月25日)国内郑糖均价6817元吨较Q2基本持平国内糖价持续高位震荡,公司Q3糖销售业务将有望继续维持高收入盈利

   2)贸易糖截至8月上旬,巴西中南部地区累计产糖达2268万吨同比22％22％(泛糖科技)我们分析,巴西增产逐步兑现或对全球糖价供需边际改善,配额内、外贸易价差或将持续改善,或有望增厚公司糖贸易利润。

   3)加工糖长期来看,炼糖业务有效延长公司食糖产业链,实现公司的长期成长。

   公司目前已形成超过200万吨年炼糖产能,稳居行业首位,预计随未来漳州炼糖产能建成后新增年产能35万吨,将有望进一步推动公司糖业务稳健成长。

   番茄业务利润再创新高,快速成长为利润新增长点

   23H1公司番茄制品收入同比大幅增长,中粮屯河番茄净利润达2.65亿元,同比增长超230％再创同期历史新高公司为国内最大、世界第二的番茄加工企业,未来将继续进行1坚定转型:出口为主转向国内、大包装为主转向小包装,加速国内市场业务转型;2创新产能布局:积极探索番茄与甜菜糖"糖拌西红柿"的综合加工布局新模式,统筹工厂用工、原料保障、能耗优化等,实现协同优势;3品牌化布局:落实品牌战略规划,以番茄酱、汁、丁为突破点,促进业务向产品系列化、品牌专业化转变。

   投资建议:在糖价持续高位、公司番茄业务快速发展背景下部分上调公司202325年营收至313.21亿、315.91亿、32188亿元前值为284亿、305亿、322亿元同比18、1、2上调归母净利润为13.53亿、11.45亿、13.07亿元(前值为1115亿、971亿、1070亿)),同比82、15、14％％,,,维持"买入"评级。

   风险提示政策变化的风险;糖价波动的风险;汇率变化的风险;原料供应的风险;国际局势的风险。