朗进科技(300594):轨交空调主业稳中向好,第二增长曲线未来可期-2023半年报点评

【投资要点】

   Q2营收恢复性增长,净利润扭亏为盈。2023上半年公司实现营收3.48亿,同比增加7.06％,归母净利润330万元扣非归母净利润235万元,均同比扭亏。其中Q2实现营收2.35亿元,同比环比16.7％/+108.2％108.2％,归母净利润2300万元,扣非2200万元,同比与环比均实现扭亏。公司Q2实现经营业绩反转,主要是由于公司在稳固轨交业务基础上,新业务热泵烘干、新能源汽车、储能、数据中心等领域的产品陆续批量投放市场。未来,随着轨交行业逐步复苏,新业务进一步放量,公司成长动能充足。

   降本控费效果良好,盈利能力大幅增强。2023Q2公司综合毛利率322％％,环比同比5.316.34PCT。期间费用率18.00％％,环比同比23.632.88PCT。公司盈利能力提升,一方面系新业务板块产品批量投放市场,成本降低所致,另一方面系公司优化管理机制,提高运营效率,加强供应链体系优化建设,强化成本控制,降本控费所致。

   国内展开多方面延伸,海外取得突破性进展。公司主业为轨交空调,在国内市场,一方面从城轨领域向高铁动车领域积极拓展,另一方面紧抓轨交空调维保后市场。同时不断向海外拓展,上半年公司中标欧洲客户0.16亿欧元(约1.2亿元),标志着海外业务取得突破性进展。

   随着公司在轨交空调主业的多方面延伸,未来有望保持稳健发展趋势。

   立足核心技术优势,打开第二增长极。公司立足智能变频节能技术和制冷、热泵技术等核心优势在新能源客车、热泵烘干、储能及数据中心温控领域积极布局。在新能源客车空调方面,目前已与多家主流车企合作并交付订单;在热泵烘干方面,国家"双碳"目标给低碳节能设备领域带来发展机遇,目前产品已实现批量生产销售,今年在河南、贵州、云南烟草热泵烘干市场累计中标金额已超过1亿元;在数据中心和储能电站温控方面,公司紧跟国家政策及行业发展趋势,目前公司已累计出货2GWh。未来,随着新布局业务的不断放量,公司有望打造出业绩第二增长曲线。

   【投资建议】

   短期,轨道交通行业稳健恢复叠加维保市场逐步放量2023年有望实现业绩的困境反转;中长期,公司积极开拓高铁动车变频空调,同时在新能源客车、热泵烘干、储能及数据中心温控等方面积极布局,拓展更大成长空间。预计公司20232025年收入分别为10.04、17.05和23.14亿元,归母净利润分别为0.91、1.56和2.32亿元,对应EPS分别为0.99、1.70和2.53元,PE分别为24、14和9倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   轨道交通行业恢复不及预期

   新业务拓展不及预期

   市场竞争加剧的风险