传智教育(003032):降本控费盈利能力稳健,招生有望逐步回暖-2023年半年度业绩点评

事件:公司公告2023年半年度报告。2023H12023H1,公司实现营收3.18亿元,同比17.97％17.97％,归母净利润0.77亿元,同比12.89％12.89％,扣非归母净利润0.61亿元,同比11.84％。单Q2Q2,公司实现营收1.78亿元,同比22.87％22.87％,归母净利润0.60亿元,同比13.40％13.40％,扣非归母净利润0.49亿元,同比12.78％。

   外部环境影响致收入短期承压,降本控费盈利能力稳健。2023H1公司培训服务实现收入3.14亿元,同比18.41％18.41％,我们预计主要是招聘端需求阶段性收缩,公司招生开课规模短期受到影响。公司通过优化人员配置、降低推广费等措施有效控制费用,利润率维持稳定,2023H1毛利率58.28％8.28％,同比1.03pctpct,销售费用率15.55％15.55％,同比2.16pct2.16pct,归母净利率24.21％24.21％,同比+1.41pct。

   招生情况有所修复,Q2经营业绩环比改善明显。2023Q1公司经营有所承压,主要是外部冲击导致公司2022Q4及2023年1月整体开课情况较差,后续普通班及就业班开课有所复苏。根据公司官网开课信息的跟踪统计,Q1普通班开课224场,就业班开课123场,总课程数量347环比22.18％22.18％,招生情况逐步修复,叠加公司良好的运营控费策略,2023Q2公司实现营收1.78亿元,环比+27.54％;归母净利润0.60亿元,环比+239.48％,归母净利率33.36％33.36％,同比+3.65pct3.65pct,环比+20.83pct。我们认为,虽然IT培训需求受短期外部环境影响,但长期来看,在新一轮产业升级和技术浪潮进程下,制造业等多个行业的数字化人才需求将持续提升,有望带动后续开课情况改善,预计未来公司整体将回归增长。

   政策鼓励下建设自营高职,完善业务双轨发展布局。近年来职教政策频出,国家鼓励职业教育的态度逐渐明朗:11)《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》(2021年);22)《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》(2022年);33)《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(20232025年)》(2023年)。2023年4月,公司发行可转债募集5亿元用于建设大同互联网职业技术学院,项目建成后将新增数字化人才学历高等职业教育业务板块,完善职业培训和学历职教双轨发展布局,为公司带来新的增长点。

   投资建议:预计公司年的归母净利润亿元,同比24.03％,分别为元,对应分别为倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、IT人才需求减少