盟升电子(688311):2023H1业绩改善,卫星通信乘风起-2023年中报点评

事件:

   公司发布2023年中报。2023H1实现营收2.34亿元,同比增长81.61％,归母净利润0.31亿元,同比增长208.91％,扣非归母净利润0.24亿元,同比增长486.44％;2023Q2实现营收1.93亿元,同比增长65.55％,归母净利润0.51亿元,同比增长124.86％,扣非归母净利润0.48亿元,同比增长118.73％。业绩由亏转盈,表现超出市场预期。

   点评:华为新机Mate60Pro卫星通话新功能亮相,拉升卫星通信概念股,盟升电子领涨。盟升电子是国内卫星通信终端设备制造领域主要供应商,提供包括中通天线、信标机等卫星通信天线及组件产品,随着华为卫星通信手机的发布,其他手机厂商有望跟进,公司有望参与其中。公司上半年业绩攀升,营收2.34亿元,同比上升81.61％,其中卫星通信营收0.34亿元,同比上升29.05％,订单交付量稳定,业绩有望维持上升态势。

   进入高端手机供应链助推行业景气提升。随着国内高端手机市场疲软,厂商急需通过提高产品科技水平以重新创造需求,伴随卫星通信技术商业化,华为Mate60pro首创支持卫星通话功能,可在无地面网络信号环境接听卫星电话,增强产品通信性能,此前苹果iPhone14Pro系列仅支持发送紧急信息短文。随着手机大厂相继推出支持卫星通信功能手机,下游市场产品迭代有望赋予卫星通信产业链新动能,未来卫星通信技术有望进一步拓展手机功能边界,重新定义国产智能手机发展范式,公司有望为高端手机行业提供产品解决方案。

   加强自主研发,有望实现国产替代。卫星通信天线长期受国外厂商垄断,公司是少数具备完整产品系列,并可自主开展天线研发和生产的国内厂商之一,产品具备极端条件下保持卫星信号的精确追踪能力,具有卫星通信产品应用的先发优势和技术商业化潜力,有望推动以智能手机为代表的消费电子设备升级,并推动国产替代进程。公司持续增加研发投入,公司上半年研发费用0.34亿元,同比增长29.05个百分点,占业务收入14.70％,有望持续强化核心技术壁垒。同时公司深耕军工电子对抗领域,随着我国低轨卫星的不断发展,有望进一步拓展卫星通信市场空间。

   投资建议:考虑到公司为我国卫星导航及通信设备研发、制造的高新技术企业,根据公司上半年业绩预测2023-2025年营收为8.08/10.93/13.92亿元,归母净利润为2.40/2.76/3.79亿元,对应EPS为1.50/1.72/2.36元,对应PE为26X/23X/16X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值不达预期;产品研发不及预期;竞争加剧