东杰智能(300486):乘AI东风,全业务、多领域国际化布局卓有成效

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   公司发布2023半年报,2023H1实现营收4.57亿元/-11.79％,归母净利润0.38亿元/+1.71％,扣非归母净利润0.03亿元/-90.30％;2023Q2单季度营收2.96亿元/+1.91％,归母净利润0.19亿元/-3.75％,扣非归母净利润0.16亿元/-16.00％。业绩表现略低于市场预期。

   点评:上半年业绩承压,智能物流仓储系统项目有待突破。公司上年实现营收4.57亿元,同比下降11.79％,主要原因系公司上半年智能物流仓储系统项目确认收入降低,营收同比下降20.10％。公司的智能生产线营收比上年同期增长6.56％。公司整体毛利率为22.35％,较去年同期下降2.63％。其中,智能物流仓储系统项目毛利率为22.04％,较上年同期减少4.69％,智能生产系统项目毛利率为23.10％,较上年同期减少0.27％。公司上半年销售费用率为2.18％,较上年同期减少0.64个百分点;管理费用率为9.83％,较上年同期增加2.65个百分点,系员工薪酬增加所致。

   持续开拓海外市场,加码国际化布局。公司目前在欧美、东南亚以及中东地区均有项目落地,国际化布局成效显著。智能生产系统方面,公司积极拓展欧洲市场,报告期内,公司子公司斩获奔驰、奥迪、宝马等一线海外标杆客户的订单。智能物流仓储系统方面,公司持续获得东南亚本土龙头企业F＆N、FMMHOUSE的大订单,公司在东南亚地区的企业品牌度直线上升。未来公司将加大在东南亚的开拓力度,实现对国际一线品牌的产品替代,持续提升公司品牌的国际影响力。

   持续加强研发投入,进行数字化和智能化升级。上半年公司研发投入0.20亿元,研发费用率较上年同期增加0.34个百分点。(1)数字化方面,将重点围绕工业互联网与大数据技术进行研发,开发更先进的工业软件,建立数字孪生平台、数据采集等工业互联网平台。(2)智能化方面,持续布局人工智能及算法研发核心技术,构建工业4.0核心竞争力。2023年8月,公司与麦格米特签订总金额1.16亿株洲智能化仓储项目合同。公司将在深耕优势行业的基础上,逐步拓展服务龙头客户。

   投资建议:考虑到公司具备核心设备的自研自产能力,生产基地布局兼具成本及产业链优势,随着公司智能化领域的布局,业绩将进一步突破,根据上半年业绩预测公司2023-2025年营收分别为14.26/19.26/24.00亿元,归母净利润为1.10/1.63/2.09亿元,对应EPS为0.27/0.40/0.51元,对应PE为29X/20X/15X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值不达预期;产品研发不及预期;竞争加剧