遥望科技(002291):业务扩张致短期承压,积极推进供应链建设和AI研发

事件:公司2023H1实现营业收入22.63亿元,同比增长25.63％,实现归母净利润-2.08亿元,去年同期为1.11亿元,扣非利润-2.27亿元,去年同期1.03亿元。其中Q2收入11.61亿元,同比增长16.30％,归母净利润-1.70亿元,去年同期为0.24亿元,扣非利润-1.83亿,去年同期0.22亿。归母利润符合此前预告,扣非利润好于预告。

   点评:GMV稳健增长,业务扩张致利润短期承压。2023H1公司实现GMV60亿,yoy+9％,其中Q2为34亿,yoy+qoq+33％,整体呈稳健增长趋势。头部主播成绩依然亮眼,贾乃亮618首战和8月2周年直播均实现GMV超2亿元。同时公司积极布局新领域本地生活,,618期间杨子黄圣依迪士尼专场GMV破1.52亿元,在该领域形成领先地位。

   另一方面,公司毛利率从2022H1的23.35％下滑至2023H1的带来了整体的经营亏损主要原因系1)公司加大扶摇供应链以及互联网营销业务开拓带来的人工、研发、流量成本的增加;2)股权激励带来共计约3311万元摊销费用;3女鞋业务由于清库存叠加宏观消费环境疲软造成一定经营亏损。

   构建供应链平台,打造第二曲线。

   公司发力服饰供应链分销,遥望X27主题公园即将开业,一方面依托遥望云的线上供应链平台,可以承接合作主播管理需求,另一方面线下商业体能够提供商品陈列和直播场景支持,实现线上+线下营业模式。同时,整合公司服装产业链品牌资源,与200多家服饰品牌达成深度合作,采用现货销售模式,打破服装期货高退货率行业现状。此外,公司还能够发挥自身明星及主播优势,为商城吸引流量,公司也已经合作上百名服饰达人,头腰部的组合有利于加速商品流转效率。

   AI布局积极投入,持续看好业务赋能。公司坚持科技创新导向,在AI布局上投入大量资源,并取得了阶段性进展:1)积极构建遥望云AIOS系统,实现直播间全面智能化;2)虚拟人与小冰持续深化合作技术能力已达到行业领先水平,目前已获得快手和淘宝支持,加入白名单测试中;3)商品图文生成方面,自营服装品牌AI模特已训练成型,已在进行内部产品化开发。我们持续看好中长期AI对公司业务的赋能。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润0.81/4.62/9.37亿元,同比增长-/471％/对应EPS分别为0.09/0.50/1.01元,对应PE为122x/21x/11x,继续维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,业务进展不达预期风险