东易日盛(002713):数装业务稳步推进,数字化＆AIGC驱动未来成长

事件:公司发布2023年半年度报告。报告期内,公司实现营收13.36亿元,同比增长38.67％;归母净利润-1.5亿元,亏损金额同比减少60.88％;基本每股收益-0.36元。其中,公司第二季度单季实现营收7.82亿元,同比增长32.81％;归母净利润-0.59亿元,亏损金额同比减少57.27％。

   疫后经营恢复正常,盈利能力同比大幅改善。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为32.6％,同比提升6.55pct。其中,23Q2单季毛利率为31.82％,同比提升10.19pct,环比下降1.87pct。

   费用率方面,2023年上半年,公司期间费用率为45.94％,同比下降34.2pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为26.72％/12.29％/5.35％/1.57％,分别同比-25.18pct/-7.64pct/-1.5pct/+0.12pct。净利率方面,报告期内,公司净利率为-10.92％,同比提升30.19pct;23Q2单季净利率为-7.49％,同比提升16.92pct,环比提升8.27pct。上半年公司业务亏损主要是因为,家装行业存在季节性特征,年内业绩呈现前亏后盈规律。

   稳步推进数装业务,数字化赋能优化传统家装。公司坚定推进数字化战略,长期投入超12亿元,塑造数字化核心壁垒。报告期内,公司进一步明确中高端客群定位,不断提升数字化应用体验和展厅展示,拓展供应链渠道丰富中高端产品库;优化升级真家家居系统、4D云全屋定制系统,大幅提高木作设计效率、准确率及客户体验,有效支撑前端销售转化率提升;星耀SAAS系统实现交付数字化全周期管控,数装业务整体节点准时率达到97％以上,交付完成率达到90％以上,客户满意度达到9.6分以上。

   积极拓展AIGC应用,三款产品实现赋能提效。公司依托海量优质底层数据,推进AIGC在家装产业的应用:1)"创意大师"可实现1小时生成上百张符合灵感需求的图片;2)"真家AIGC"形成110个AI空间风格训练集,可实现模型到深化再到精准落地的完整交付;3)"小白设计家"通过空间照片上传实现一分钟生成可切换设计。我们认为,三款AIGC产品的应用将极大地提高设计效率,降低设计师依赖,进而节约成本。

   投资建议:公司深耕家装行业,长期投入数字化建设打造护城河,数字化＆AIGC应用将突破行业限制,市占率有望持续提升,叠加提效降本作用,业绩长期成长性突出,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.25/0.51/0.84元,对应PE为34X/17X/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。