永创智能(603901):下游各行业景气分化,业绩符合预期-2023年中报点评

业绩简评

   8月29日,公司发布23年中报。23H1公司实现收入15.91亿元(同比+13.93％)、归母净利润1.34亿元(同比+4.40％);其中Q2单季度实现收入8.84亿元(同比+11.12％),归母净利润0.59亿元(同比-18.43％),符合预期。

   经营分析

   下游多领域景气分化,饮料包装设备实现较快增长。公司智能包装生产线从啤酒、低温牛奶、调味品拓展到啤酒、白酒、饮料、牛奶全液态包装行业,22年;‘全年新增订单近40亿元,同比增长20％。根据公告,22年公司收购廊坊百冠拓展饮料设备产线,23H1公司发布新型无菌灌装生产线,上半年饮料行业的销售成绩明显;

   而23H1啤酒、牛奶、白酒等行业下游需求减弱,公司在白酒、牛奶等行业的销售受到影响。

   标机:疫情影响逐步消散,看好标机业务稳修复。随着经济逐步复苏,公司标机业务有望回暖,预计23-25年公司标准单机设备有望实现收入为11.4、12.6、13.8亿元。

   合同负债持续提升,订单充足、支撑长期业绩释放。根据公告,截止23H1公司合同负债为11.46亿元,同比增长2.61亿元,合同负债的高速持续增长表明公司目前在手订单充裕;随着公司订单不同行业逐步交付,看好公司23年业绩高增。

   重视研发投入,推进协作机器人产品发布。根据公告,23H1公司研发费用达到1.05亿元,同比+11.68％,研发费用率达到6.61％,处于可比公司较高水平;注重研发投入使得公司智能包装产线性能优异,并且公司规划投入研发包装行业使用的协作机器人产品,机器人新品放量后有望为公司贡献业绩增量。

   盈利预测、估值与评级

   根据22年年报,我们调整公司收入、归母净利润预测,预计2023-2025年公司营业收入为40.58/51.12/61.76亿元,归母净利润为3.71/5.33/7.45亿元,对应PE为16/11/8X,维持"买入"评级。

   风险提示

   疫情反复风险、下游固定资产投资不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、商誉减值风险。