天阳科技(300872):信创驱动业务增长,各业务条线商机充足

;扣非后归母净利润为0.2亿元,同比增长32.9％;剔除股份支付、可转债计提利息后的扣非归母净利润为0.5亿元,同比增长38.8％。

   分业务而言,23年上半年公司技术开发、技术服务业务分别实现营收5.9亿元、3.0亿元,同比变化3.6％、-1.4％,预计系公司更重视经营质量,有选择地挑选高质量项目,且部分在手项目未及交付所致;受益于金融信创持续推进,公司系统集成业务实现营收0.3亿元,同比增长1630.9％。分地区来看,公司自主研发的卡核心产品CreditXMeruV2.0成功打开海外市场,帮助某东南亚银行在3个月内完成Visa及金融监管测试,上半年海外及港澳台地区分别实现营收344.6万元、247.9万元,同比增长100.0％、14.7％。

   公司23年上半年成本费用较上年同期增长7.8％,其中毛利率为28.5％,较上年同期下降4.5pct,主要由于集成业务占比提升所致;销售费用率、管理费用率(剔除股权支付费用)分别为5.6％、6.2％,较上年同期增长0.5pct、0.5pct,保持相对稳定;公司报告期研发费用率为12.3％,同比下降2.8pct;财务费用同比增长17.7％,主要系发行可转债计提利息增加所致。公司各业务条线商机储备充足,千万级项目中标数量同比增长400％,为营收持续增长提供有力保障。在信贷产品领域,23年上半年公司连续获得3个超千万的大型信贷项目、1个近千万的普惠信贷项目,新增项目合同金额过亿。公司基于天元平台完成信贷产品的云原生架构升级,目前已参与数十家银行的信贷平台交流;在交易银行领域,公司上半年中标项目6个,项目平均金额超过2022年水平;咨询业务接连中标某国有大行信用卡核心实施咨询等10余个项目。

   根据公司发布的半年报数据并考虑可转债利息支付情况,我们下调公司2023～2025年营业收入预测为22.8/26.5/30.8亿元;下调2023～2025年归母净利润预测为1.0/1.3/1.6亿元。公司股票现价对应PE估值为62.1/48.7/39.1倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   银行业IT支出不及预期;行业竞争加剧风险;解禁风险;大股东质押风险。