复旦微电(688385):Q2利润环比增长39％,高可靠产品保持高增速

业绩简评2023年8月28日公司披露2023年中报,23H1实现营收18亿元,同比增长5.5％;归母净利润4.5亿元,同比下滑15％;扣非净利润4.2亿元,同比下滑20％;23Q2实现9.87亿营收,同比增长6.5％,环比增长22％;归母净利润2.6亿元,同比下滑12％,环比增长39％。

   经营分析分产品看,二季度各产品线环比均有改善。

   1)FPGA及其他芯片Q2实现3.6亿元收入,同比增长73％,环比增长57％。新一代十亿门级FPGA产品研发工作正在开展中,其各方面性能对比上一代产品将有大幅提升。公司PSoC产品也已成功量产,在多个客户处取得了批量应用。

   2)非挥发存储器Q2实现3.1亿元收入,同比增长29％,环比增长12％。2023年上半年,存储市场处于周期谷底,受益于公司存储产品应用范围广,及时调整产品结构,保持了较好的增长态势。

   3)电表MCUQ2实现0.7亿元收入,同比下滑62％,环比增长40％,受行业周期和电表招标周期影响同比下滑较多,第一代车规MCU完成AEC-Q100考核并在多家客户实现导入和规模量产;新一代车规MCU完成流片和样测,部分客户开始导入;大容量白色家电主控MCU完成流片和测试,部分客户进入量产阶段。

   4)安全识别芯片Q2实现2亿元收入,同比增长下滑18％,环比下滑3％,下滑幅度收窄。

   盈利方面公司23H1综合毛利率为67.10％,受益于高可靠高毛利产品的结构性增加,毛利率同比增加2.1pct;公司研发投入进一步增长达5.9亿元,占营收32.7％,较上年同期增加48％。同时公司拟发行可转债募资不超过20亿元,用于新一代FPGA平台、智能化可重构SoC平台、新工艺平台存储器、新型高端安全控制器、无源物联网基础芯片的开发及产业化项目。

   盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收39/48/57亿元,同比增长10％/24％/18％;归母净利润10/14/19亿元,同比增长-5％/38％/35％,对应P/E为42/30/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示高可靠产品需求不及预期,半导体行业周期复苏不及预期风险。