拓尔思(300229):AIGC业务高速增长,数据交易达成合作

近期,公司发布23年半年报,上半年公司实现营收4.4亿元(+4.6％),归母净利6,964.4万元(-6.7％),扣非归母净利5,029.4万元(+8.5％)。公司人工智能与数据业务表现亮眼,数据交易已达成合作,维持公司买入评级。

   支撑评级的要点传统业务稳步微增,人工智能与数据业务表现亮眼。上半年,金融、制造、能源等企业用户实现收入1.8亿元(+9.4％),公共安全收入1.1亿元(+4.8％),政府用户收入1.0亿元(+3.4％)。公司金融科技业务表现亮眼,上半年AIGC业务实现营收782.2万元(+206.0％),签约用户包括中国银行、国家开发银行、民生银行等,公司通过提供消保智能审查、消保智能客服、智能风控助手等实现金融行业大模型在消保和风控领域应用。

   云和数据服务收入快速增长,先发布局数据交易。近日,财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》,自2024年1月1日施行。数据将作为资产被纳入会计报表,数据要素产业化步入快车道。上半年公司云和数据服务实现营收1.8亿元(+21.7％),且与云天励飞签订了数据服务合作协议,公司以数据推送服务方式为云天励飞提供近两年广东省政务网站(非全量)新闻、公文、公告、政策类数据数百万条,作为其大模型预训练数据集。

   具备深厚数据积累,AI大模型与数据要素齐发力。公司拥有超过1500亿高质量公开数据,涵盖近10年报刊、互联网主流新闻等资讯数据。一方面,公司积极打造"拓天大模型",并在媒体、金融和政务领域实现落地。另一方面,公司有望与更多MaaS服务商达成数据服务合作业务。

   估值预计2023-2025年归母净利润为1.8、3.0和3.8亿元,EPS为0.23、0.37和0.48元(考虑公司大模型研发投入,下修40％-55％),对应PE分别为85X、52X和41X。公司人工智能与数据业务表现亮眼,维持买入评级。

   评级面临的主要风险客户拓展不及预期;成本管控不及预期。