楚天科技(300358):上半年收入稳健增长,新产品持续拓展

事件:公司发布2023年半年报,实现收入33.6亿元,同比+16.9％,实现归母净利润2.7亿元,同比-10.8％,扣非归母净利润2.7亿元,同比+8.8％。其中单二季度实现收入18亿元,同比+20.1％,归母净利润1.3亿元,同比-21.8％,扣非归母净利润1.3亿元,同比-19.7％。

   收入端稳健增长,费用率保持稳定。公司2023年上半年业绩稳健增长。从盈利能力来看,上半年公司销售毛利率33.9％,环比一季度-2.2pp;销售净利率8％,环比一季度-0.9pp。单二季度经营活动产生的现金流量净额为1.5亿元,环比一季度增加4.8亿元,预计主要系二季度下游客户陆续实现提货付款。公司整体费用率保持稳定,23H1期间费用率为23.9％,同比增长0.2pp。其中销售费用率9.5％,同比下降1.7pp,管理费用率13.5％,同比下降1pp,研发费用率7.3％,同比下降0.8pp。

   多个子板块收入快速增长。上半年公司主要板块均实现较好增长,其中无菌制剂板块实现收入9亿元,同比增长30％;生物工程板块实现收入6亿元,同比增长32.8％;固体制剂板块实现收入3亿元,同比增长67.5％;制药用水及工程系统板块收入4.5亿元,同比增长102.3％。

   产业链布局持续完善,新产品拓展成果不断。公司持续完善产业链布局。公司于2023年4月设立楚天科仪,主营业务为高端离心机等科学仪器;2023年6月公司设立楚天净邦,主营业务为净化工程、EPC工程等。公司新产品取得众多成果,楚天思优特为数百家客户提供了产品测试,与数十家客户建立了订单合作。楚天微球为全球600多家客户提供了产品测试,并形成了部分订单。楚天思为康推出了全自动细胞培养生产系统,并已取得了部分订单。复杂制剂领域多款产品推向市场,核药设备在国内市场奠定了绝对地位。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润分别为7.6亿元、8.8亿元、10亿元,对应动态PE分别为9倍、8倍、7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;公司新产品研发不达预期的风险。