利君股份(002651):Q2业绩增幅显著,持续推进产线建设

事件:2023年8月28日,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.32亿元,同比增长50.29％;实现归母净利润1.86亿元,同比增长81.87％,业绩增长显著;扣非归母净利润1.77亿元,同比增长78.29％。23年第二季度实现收入3.72亿元,同比增长120.18％,实现归母净利润1.06亿元,同比增长235.02％。

   各项业务增速显著,航空航天零部件业务毛利率下降23年上半年,公司矿山用辊磨机及配套实现收入1.26亿元,同比增长172.99％,毛利率为41.73％,同比增长4.13pct,主要系重要订单集中交付确认收入致使板块利润相应增加。公司航空航天零部件制造业务,实现收入3.03亿元,同比增长238.47％,毛利率42.13％,同比减少12.21pct,主要系部分已完工产品在报告期实现收入。23年上半年,公司研发投入0.18亿元,同比增长8.43％,公司专注自主技术研究,持续提升核心技术能力,报告期内,公司共获得授权国家专利16项。

   积极推进在建产线,产能释放推动业务增长23年上半年,公司积极推进在建项目,截止报告期末,"航空零部件智能化生产基地建筑项目"已完成建设,"特种重型装备制造基地项目"已完成11.07％,"大型辊压机(高压辊磨)系统产业化基地生产车间扩建技改项目"已完成3.27％,"利君特种重型装备制造基地项目一期"已完成10.95％。随着各产线投产,预计产能释放有望促进公司业绩进一步提升。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年营业收入分别为11.55/13.12/14.93亿元,对应增速分别为13.26％/13.53％/13.80％,归母净利润分别为2.25/2.37/2.66亿元,对应增速分别为2.28％/5.43％/12.47％,三年CAGR为6.64％,EPS分别为0.22/0.23/0.26元/股,对应PE分别为33/31/27倍。鉴于公司粉磨系统及其配套设备制造业务有所增长,子公司德坤航空钣金零件的加工及配套服务能力具有明显的竞争优势,根据相对估值法,我们给予公司2024年34倍PE,公司对应目标价7.79元。维持"增持"评级。