中大力德(002896):精密减速器小幅增长,一体化产品业务高增

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   公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入5.40亿元,同比增长19.03％;归母净利润3327万元,同比增长6.98％。其中,Q2实现营业收入3.21亿元,同比增长29.03％;归母净利润1820万元,同比增长32.82％。

   点评:宏观经济和行业需求不景气,减速电机业务承压。2023年4-6月份国家统计局公布的制造业PMI指数均位于荣枯线以下,通用自动化行业景气仍待修复。在此背景下,公司减速电机实现营业收入1.67亿元,同比下降16.43％;毛利率为28.77％,同比下降2.46pct。

   工业机器人景气回暖,精密减速器业务小幅增长。工业和信息化部数据显示,2023年上半年工业机器人产量为22.2万套,同比增长5.4％。公司精密减速器实现营业收入1.22亿元,同比增长8.9％。由于谐波和RV减速器处于市场推广期,导致公司精密减速器业务毛利率为9.46％,同比下降3.52pct。

   响应一体化产品趋势,智能执行单元高速增长。机器人行业关节呈现小型化、集成化、一体化的发展趋势,公司深耕自动化传动和驱动装置的研发和制造,研发了"减速器+电机+驱动"一体化产品结构,推出了多款一体机等模组化产品。公司智能执行单元实现营业收入2.41亿元,同比增长80.11％;毛利率为22.13％,同比下降3.06pct。

   新增大型RV减速器生产线项目。可转债募集用途中,智能执行单元生产基地项目投资规模由1.94亿元缩至0.99亿元;新增大型RV减速器生产线项目,拟投资1.75亿元,预计在2025年底达产使用。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入分别为11.0/13.2/15.7亿元,同比增长22.5％、20.0％和19.0％;归母净利润分别为1.0/1.2/1.6亿元,同比增长46.2％、26.1％和31.7％。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:原材料涨价,需求不及预期,业绩预测和估值不及预期