中新集团(601512):绿色发展,提速增效-2023年半年报点评

本报告导读:由于园区开发的结算减少,造成公司营业也业绩出现较大波动;但公司在产业投资和绿色发展提速增效,尤其绿电板块已完成170MW并网,在建项目65MW。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价13.68元。公司2023年半年报分别实现营业收入和归母净利润19.1、7.7亿元,分别同比下降21.2％和8.5％。随着绿电项目在2023-2025年逐渐落地,预计为公司带来增量稳定收入和业绩。维持公司2023～2025年EPS为1.28/1.57/1.86元,维持目标价13.68元,现价对应2023年PE为7.2x。

   上半年园区开发结算减少,业绩出现波动。一方面,由于园区开发业务的减少,中新苏滁和中新嘉善的园区开发业务净利润分别同比减少87.9％、102.8％,另一方面中新智地2022年上半年处置子公司股权和土增新政后计提税金差异,而本期无类似业务造成其净利润同比减少70.8％,故而公司营业收入同比减少21.2％;此外由于中新绿发处置股权使得公司投资收益增加37.3％,以及产业基金投资评估增值导致公允价值变动收益增加239.9％,最终归母净利润增速降幅小于营收增速。

   产业投资深度挖掘主业价值,持续优化基金投资的赛道分布比例。2023年6月,公司第二期10亿元创新创业公司债券成功发行,票面利率2.9％,认购倍率3.13倍,募集资金主要用于产业投资业务。

   新能源业务提速增效,后续有望在各级产业园获取更多的屋顶资源。上半年公司和新加坡益阁新能源、双杰电气等行业内知名企业成立合资公司,联合拓展光伏项目。目前中新绿能及中新春兴、中新旭德等参股公司累计完成并网170MW,在建项目65MW,储备项目500MW。

   风险提示:公司园区开发进度低于预期,绿电和产业投资发展低于预期。