东软集团(600718):智汽放量、医疗提速,看好全年成长

23H1扣非归母净利+128％,维持"买入"评级东软集团发布半年报,23H1实现营收38.90亿元(yoy+14.98％),归母净利9,506万元(yoy+14.50％),扣非净利2,717万元(yoy+128.04％)。其中Q2实现营收22.33亿元(yoy+6.12％,qoq+34.83％),归母净利9,001万元(yoy-20.46％,qoq+1679.15％)。考虑到23H1下游需求复苏进度较缓,下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利分别为3.69/5.28/6.48亿元,(前值为4.2/6.2/7.7亿元)。分部估值,23E智能汽车业务净利1.79亿元,其他业务净利1.90亿元,参考可比公司23PE均值,给予智能汽车/其他业务44.6x/40.0x23PE,目标价12.84元(前值14.2元),维持"买入"。

   智能汽车:23H1收入增长18.89％,订单持续放量,搭载量行业领先23H1智能汽车业务收入16.08亿元,同比增长18.89％。1)出货量持续提升:东软23H1持续获得比亚迪、吉利、长安、一汽、上汽、长城、零跑、奥迪等车厂的定点订单,整体出货量持续提升。2)搭载量领先:根据高工汽车数据,东软在乘用车智能座舱(单芯片)域控制器前装市场份额居国产厂商第一、乘用车前装(国产)车载无线终端(联网功能)Tier1标配搭载量第一。3)产品加速升级:2023H1东软ALFUS座舱域控软件平台的市场认可度持续提升,C5整车人机交互平台进入量产开发阶段;东软NAGIVI全球IVI平台升级至2.0版本,并快速获得知名海外车厂定点。

   医疗＆社保IT:23H1收入增长35.65％,医保数据要素价值凸显23H1医疗健康及社会保障业务收入7.52亿元,同比增长35.65％。1)医疗IT:23H1公司承接了覆盖HIS、电子病历、临床、重症等领域的多个智慧医院信息化建设项目,包括十余个千万级项目;23H1公司新增助力16家医院客户、累计助力51家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别(五级及以上)评价,继续居行业首位。2)医保IT:23H1公司全力推进各地医保平台的验收进程,参与建设的24个省级医保平台已全部通过医保局验收。23H1公司深度参与国家平台及海南、内蒙古、苏州、南通等多个省市的医保数据治理工作,助力全国医保数据要素价值的充分发挥。

   智能汽车+医疗IT稳健成长,看好远期业务空间23H1公司智能汽车、医疗IT业务增长稳健,收入分别同增18.89％、35.65％,我们认为,在汽车自主品牌出海加速、数据要素政策陆续出台等新产业变化下,公司核心业务有望加速成长,远期空间广阔。考虑到23H1下游需求复苏进度较缓,下调盈利预测,预计23年-25年归母净利3.69/5.28/6.48亿元。

   风险提示:智能驾驶产业进展不及预期;子公司业务拖累超预期。