炬光科技(688167):23Q2业绩承压,业务全面布局蓄势待发

事件:8月25日晚,公司披露2023年半年报。根据公司半年报,2023H1公司实现营收2.40亿元,同比-9.09％;实现归母净利润0.26亿元,同比-61.90％;扣非净利润为0.10亿元,同比-77.70％。23H1公司实现销售毛利率42.73％,销售净利率10.99％,与2022年相比有所降低。分业务看,23H1公司上游("产生光子"+"调控光子")收入2.03亿元,同比-7.71％,中游("提供光子应用解决方案")收入0.35亿元,同比-17.00％。

   上游:"产生光子"业务进入快速上量阶段,"调控光子"业务蓄势待发。(1)"产生光子"业务:23H1收入1.04亿元,同比+3.82％。其中预制金锡氮化铝衬底材料23H1收入同比增长超过9倍,多家重要客户进入批量交付,公司有望借助价格策略,实现营收体量快速爬坡。Vsilk绮昀系列专业净肤激光元器件收入同比+266.10％,持续建立品牌影响力。(2)"调控光子"业务:受宏观经济环境影响,整体激光光学元器件市场收入未达预期。23H1收入0.99亿元,同比-17.34％。光纤激光器市场,快轴准直镜(FAC)受价格压力较大,发货量同比增加17％,但收入同比下降。展望23H2公司多点布局,"调控光子"增长空间较大。除FAC外,光纤激光器新品目前已向大客户送样正在进行验证,预计下半年逐步进入批量供货。面向车载ARHUD市场开发的微透镜阵列新产品已在首个车载HUD客户处进入小批量供货阶段。光刻用光场匀化器业务持续维持高增长,23H1发货额已达到2022年全年发货额70％。消费电子领域亦有样品持续推进交付。

   三大应用领域:泛半导体制程景气度高,持续关注新品拓展及客户布局。(1)汽车应用:23H1受客户提货节奏和新项目定点节奏影响,收入同比-40.12％。公司基于对车载激光雷达技术路线前瞻性判断,聚焦于线光斑技术路线,国内新获得两家激光雷达发射模组项目定点通知。(2)泛半导体制程:公司23H1上游元器件收入同比+58.14％,公司市占率提升以及下游DUV光刻需求增长共同驱动业绩;中游收入虽同比下降,但在手订单较上年同期显著增长,新型业务(新型显示MLED巨量焊接、存储芯片和IGBT晶圆退火业务)在营收贡献中较为突出,半导体先进封装LAB激光辅助键合应用取得突破性进展,终端客户验证效果良好,预计23H2将迎来小批量订单。(3)医疗健康:专业医疗健康领域推出了专业激光净肤模组产品系列,23H1实现较快增长;家用医疗健康领域重点布局激光净肤和激光嫩肤两个应用,正在积极拓展客户。

   公司加大对科技创新人才倾斜力度,持续关注股权激励计划实施进展。5月4日,公司2023年限制性股票激励方案发布,首次授予176.00万股,约占当时公司股本总额的1.96％;预留授予34.00万股,约占当时公司股本总额的0.38％。业绩考核目标值为2023/2024/2025年扣非归母净利润不低于1.15/1.32/1.50亿元,触发值为扣非归母净利润不低于0.92/1.05/1.20亿元。根据5月4日公告,公司确认本次激励计划(首次授予及预留授予合计)2023年将计提股份支付费用1296.01万元。公司全面推动股权激励方案落地,有望为公司未来业绩成长带来更多可能。

   投资建议:考虑到公司业绩仍然受到宏观经济环境影响,我们调整公司2023-2025年营业收入预期至6.05/8.04/10.41亿元,调整归母净利润预期至1.06/1.77/2.36亿元,以8月25日市值对应PE分别为68/41/30倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进展不及预期,激光雷达上车进展不及预期、新兴市场拓展不及预期。