时代新材(600458):盈利表现符合预期,轨交、风电、汽车零部件齐头并进-2023年中报点评

盈利表现符合预期。2023年H1公司实现营收82.19亿元,同比15.21％％;归母净利润2.03亿元,同比43.41扣非归母净利润1.72亿元,同比122.52。Q2公司实现营收42.05亿元,同环比26.154.75归母净利润0.94亿元,同环比46.9513.0扣非归母净利润0.87亿元,同环比185.862.05。

   组织调整、降本增效见成效,汽车零部件板块有望反转。2023年H1新材德国(博戈)实现营收33.05亿元,同比25.09％。上半年公司控股股东中车株洲所的第二笔增资款4750万欧元按计划到位,助力德国地区的重组工作。同时新材德国积极向客户申请价格补偿在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度,无锡工厂产能较上年同期大幅提升。

   不断拓展海上风电叶片领域,推进叶片大型化、新材料降本。2023年H1风电业务营收28.19亿元,同比13.99％13.99％,市占率保持国内第二。

   公司深入海上风电领域,获得明阳风电海上叶片大订单,并与Nordex再度合作。技术研发方面,公司自主研发的110米级超大型风电叶片通过装机考核,目前最长叶型海上风电叶片在射阳公司下线自主研制的全球第一款可回收热固性树脂叶片成功下线;免脱模布拉挤板材在叶型上获得试用,实现技术降本。

   夯实国内轨交减震核心市场,海外市场和工业工程领域有望成为新发力点。2023年H1轨交业务营收9.31亿元,同比基本持平。国内市场销售订单增幅超40％市占率持续提升,动车市场的扭杆空簧等部分关键部件实现90％以上市场份额海外市场收入增长,新签订单增幅超过40％40％,全球轨道车辆减振市场份额从23％提升至25％线路减振、桥梁与建筑减隔震、轨务工程集成三大方向新增订单超2亿元,同比5倍增长2023年H1工业与工程业务聚焦市场开拓和技术创新,实现销售收入9.32亿元,同比12.42％。

   新材料产品不断拓宽应用市场并推进产业化,打造重要增长极。

   2023H1新材料等其他市场营收2.32亿元,同比20.21％。高性能聚氨酯制品产业化进程顺利,多个产品通过客户验证;公司升级改造先进有机硅材料产品生产产线,多款产品应用于动力电池和储能电池芳纶材料批量应用于轨交和航空航天领域,轨交领域完成国产化项目结题,航空航天领域与中航复材等战略客户签订年度合作协议;电容隔膜材料已进入5G、汽车电子、新能源等高端市场并获取小批量订单。

   【投资建议】公司以新材料起家,深耕轨道交通、风力发电和汽车业务,且均在行业内处于领先地位。我们看好公司凭借先发优势和科研实力,全面推进各业务发展,实现市场份额的提升和盈利能力的提升。

   我们维持之前的盈利预测:预计2325年公司归母净利润分别为5.087.219.50亿元亿元,对应PE为16119倍,维持公司"买入"评级。

   【风险提示】风电叶片价格不及预期;

   风电装机量不及预期;

   行业汽车销量不及预期;

   公司市场份额提升不及预期。