卓易信息(688258):主营业务承压,IDE业务有望成为新增量

事件:8月27日晚,公司公布2023年半年报,报告期内实现营收1.35亿元,同比上升27.47％;归母净利润5072.18万元,同比上升245.33％;扣非归母净利润461.47万元,同比上升15.51％;其中第2季度,实现营收6998.23万元,同比上升30.25％;归母净利润4395.16万元,同比上升3276.97％;扣非净利润225.36万元,同比上升129.74％,2023H1EPS为0.58元／股,同比增长241.18％。非经常性损益主要是23年6月转让子公司卓易文化10.83％股权(不再并表),确认投资收益4,111.72万元,主营业务承压。

   固件业务增速不及预期报告期内主营固件业务的全资子公司南京百敖软件有限公司实现营收6,746.79万元,同比微增0.34％,净利润1,679.77万元,同比下降20.99％。报告期销售费用同比下降22.50％,主要是广告及宣传费用下降所致;管理费用同比增长144.69％主要是由于确认1408万元股份支付费用所致。

   控股艾普阳有望带来业务新增量公司新控股52％的子公司艾普阳深圳(简称艾普阳),主要为企业级数据库应用提供集成化开发工具(IDE),核心产品为PowerBuilder,属于稳定存量市场,存量客户约1.4万家企业主要采用订阅收费,且多为海外客户,具有较高的利润率,2022年收入为8718万元,净利润为4052万元,净利率约为46.5％。当前国产IDE产品较少,公司开展IDE新业务,将有利于公司形成"自主、安全、可控"的云计算产业链,完善"固件-开发软件-应用软件"的云计算业务产业链条,或将为公司带来业务新增量。

   盈利预测、估值与评级由于2023年7月份公司正式完成收购艾普阳52％股权,或将直接增加公司营收和归母净利润,结合公司原有业务进展情况,我们预计公司2023-25年营收分别为4.09/5.23/6.60亿元(23-25年原值3.84/5.29/6.88亿元),对应增速分别为45.00％/28.00％/26.00％;归母净利润分别为0.96/1.43/1.90亿元(23-25年原值为0.63/0.93/1.49亿元),对应增速分别为87.26％/49.61％/32.74％,3年CAGR约为54.93％,EPS分别为1.10/1.64/2.18元/股。鉴于公司是国内BIOS龙头,且新增IDE业务,建议保持关注。

   风险提示:系统性风险,信创进展不及预期的风险,下游大客户需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。