广宇发展(000537):融资成本改善,成长确定性强化-2023半年报点评

本报告导读:公司融资成本改善,在手项目资源充裕奠定装机高成长基础。

   投资要点:维持"增持"评级:考虑到公司项目资源逐渐兑现以及装机增长的高确定性,维持2023～2025年EPS0.64/1.03/1.44元,维持目标价15.87元,维持"增持"评级。

   2Q23业绩符合预期。公司1H23营收19.2亿元,同比+8.2％;归母净利润5.55亿元,同比+35.2％,符合业绩此前快报值。公司2Q23营收10.4亿元,同比+6.4％;归母净利润3.2亿元,同比+16.4％。

   电量持续增长,融资成本改善。2Q23公司发电量25.4亿千瓦时,同比+7.1％;其中风电发电量22.1亿千瓦时,同比+8.3％;光伏发电量3.1亿千瓦时,同比+1.6％。2Q23归母净利润增速快于营收增速,我们推测2Q23业绩增长或与融资成本下降有关:1)2Q23公司利息费用1.3亿元,同比-0.8亿元(-36.2％);2)1H23平均新增贷款利率2.5％,较2022年平均贷款利率-0.8ppts。

   装机奠定高成长基础,成长确定性增强。截至1H23末公司在运装机4.3GW,同比+6.7％;在建装机3.6GW。公司依托股东背景及央企身份,在新能源项目资源获取方面具备较强优势。1H23公司累计获得新能源建设指标13.7GW,充裕项目资源奠定未来装机高成长基础。当前新能源产业链价格仍处于下行通道,截至2023年8月23日182mm单面PERC组件价格已降至1.24元/W。我们认为装机确定性增长叠加产业链成本下行,公司业绩有望维持高增。

   风险提示:新能源开发进度及规模低于预期,电价不及预期等