国际医学(000516):床位爬坡稳健,单季度营收创新高

事件:公司发布2023年半年报:2023年H1公司实现收入22.098亿元(+106.91％),实现归母净利润2.22亿元,同比减亏62.69％62.69％;2023Q2公司单季度收入11.51亿元(+50.78％),实现归母净利润1.48亿元,同比减亏11.83％11.83％,单季度营收创新高。

   [Table_Summary]就医秩序恢复,中心医院床位爬坡稳健。2023H1公司合计门急诊服务总量达106.81万人次(+82.99％),住院服务量8.59万人次(+96.57％),业务综合改善明显。其中西安国际医学中心医院南院区新增5个病区,北院区运营搬迁开展康复、老年病、高端妇产、医美等业务。新开科室引入近800名员工,开放床位约3500张,中心医院(含北院区)2023年H1营业收入14.25亿元(+123.02％),门急诊量52.46万人次(+163.49％);住院量5.54万人次(+123.39％)。最高日门急诊4,525人次,最高日在院患者3,307人。门急诊和住院患者持续增加,有望在四季度就诊高峰迎来床位快速提升。

   高新医院床位近饱和,净利润有望持续改善。2023H1H1,高新医院门急诊量54.35万人次(+71.88％);住院量3.05万人次(+98.05％);手术量8,669台次(+92.05％)。最高日门急诊服务量4,952人次,最高日在院患者1,599人,床位使用率基本饱和,医院运营情况创历史新高,预期管理效能提升后净利率持续改善。

   完成亏损商洛医院业务剥离,改善资产结构。商洛医院于2023年8月22日完成工商变更,顺利交割出表。商洛医院2023H1营收4,630.46万元,贡献占总收入2.10％2.10％,亏损2,736.33万元,占净利润总亏损的10％10％,亏损业务顺利剥离有望持续改善公司资产结构和利润水平。

   "综合医疗特色专科辐射区域就医虹吸效应持续。公司与妙佑医疗持续合作,医疗质量和国际先进水平接轨。公司严肃医疗与消费医疗并举,聚焦传统优势专科,提供普惠医疗服务发挥西北地区医疗高地,持续吸引异地就医患者。公司同时积极在医美整形、辅助生殖、康复、妇儿、健康管理、特需、质子治疗等板块持续布局。

   盈利预测:考虑到公司床位爬坡持续改善,亏损业务剥离延后,中心医院年底仍有望实现单月盈亏平衡。预期20232025年公司营业总收入分别为46.14亿元/60.93亿元/76.68亿元,下调归母净利润至2.12亿元1.92亿元/4.89亿元,EPS分别为0.09/0.08/0.220.22,对应PB分别为4.374.173.73倍,维持公司买入评级。

   风险提示:床位爬坡不及预期,医保政策风险,医疗事故风险。