景业智能(688290):1H23订单确认延后,新领域投入增加

2023H1业绩低于我们预期

   景业智能公布业绩:2023H1营业收入/归母净利润同比下滑37.7％/70.4％至0.93/0.10亿元,主要由于核工业订单交付进程拖延,造成上半年业绩大幅波动,低于我们及市场预期。

   期间费用率大幅提升。1)分业务来看,上半年核工业智能装备/机器人/非核专用装备营收7,873/536/137万元,同比12.7％/-91.3％/406.6％。2)上半年公司毛利率同比提升3.6ppt至51.2％,但由于营收基数较小,销售/管理/研发费用率均呈现+3.9/+10.5/+14.6ppt,导致净利润率下滑12.6ppt至11.3％。

   拟投资西核设备,外延扩张。8月份景业智能发布对外投资公告,拟以不超过6,600万元,持股西核设备5％股份。西核设备为中核浦原全资子公司,根据公告披露,西核设备2022年营收16.8亿元,净利润率3％,是现有国内唯一具备全套核电燃料操作与贮存系统(RFH)设备的厂家。本次投资持股,有助于深化中核协同体系。

   简易定增发行结束,深化核工业应用。7月份公司简易定增发行完毕,根据公告,发行价格63.77元/股,净募资2亿元。"高端核技术装备制造基地"项目建设期2年,以核电站反应堆、放射性废物处理处置等作为储备项目,公司预计2025年初投入使用。

   发展趋势

   研发类人智能作业机器人。根据公告,截至上半年,公司技术研发人员约占比42％,博士及以上学历5人、高级工程师10人。依托于"浙江大学-景业智能核工业先进技术联合研发中心",公司与浙江大学、之江实验室等单位布局类人智能作业机器人。

   我们认为类人智能作业机器人在核工业等特种领域存在刚需场景,景业智能具备较好的技术基因。

   盈利预测与估值

   由于核工业订单交付较年初预期后延,我们下调2023年净利润9.8％至1.35亿元;由于公司阶段性储备业务投入增大,我们下调2024年净利润2.2％至2亿元,现价对应2023/2024年P/E为37.9/25.5x。我们下调公司目标价(除权后)23％至58.8元,对应2024年P/E为30x,对应17.3％涨幅空间,维持跑赢行业评级。

   风险

   单季度收入波动风险等、核工业招标不及预期等。