云涌科技(688060):电力信创业务逐步推进,新一代安全产品持续落地-2023年半年报点评

事件概述:2023年8月25日,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入10,237.63万元,同比增长20.79％;归母净利润为659.52万元,同比下降23.29％;扣非归母净利润为600.04万元,同比下降28.58％。

   核心技术持续升级,同时积极布局前瞻性技术研发。公司围绕"等保2.0"和国家信息技术创新产业政策等相关信息安全需求标准,结合新型电力系统建设基础下的电力调度安全、配网自动化场景新需求持续对核心技术进行迭代升级,与此同时积极开展前瞻性技术的开发。1)工业信息安全产品:公司配合客户在新一代调度系统、国产化替代、运检运维数字化转型、配网自动化搭建等方向进行产品及项目研发,上半年工业网络安全一健停控系统、移动运维堡垒机等产品已实现小批量供货,TCU计费控制单元、配网加密模块等配网安全产品为公司提供较好的业绩支撑,且信创标准计算机、数字可控电源模块已经实现批量供货,为公司带来一定的业绩收入。2)智能档案柜及控制类产品:已经进行了多次技术升级和迭代;面对目前基层供电所资产管理的不足,公司自主研发数字化供电所仓储解决方案,进行完善管理,以及数字化支撑,目前相关产品已经在河北、河南、山西,河南等多个省应用。

   电力信创多点发力,硬件、整机等领域具备重要潜力。公司在信创领域持续布局,涉及国密、硬件设计、整机、软件、安全技术等领域,目前公司已完成电力专用设备国产化研发、重要安全技术国产化平台迁移,并已经配合客户完成了全线产品的设计和检测,并进入批量供货阶段。1)国密算法支撑:产品端,公司推出了支持国密算法的C1004和全国产信创密码卡C0009;生态端,公司与清华大学合资成立北京草木芯科技有限公司,专注为密码技术提供芯片及算法层面的补充。2)硬件方面的设计:云涌科技与天津飞腾、中科龙芯合作开发了PCB信创板卡,同时与全志科技、兆易创新、紫光同创等芯片厂家都建立了长期的合作关系。3)设备整机不断发展,和国产芯片龙头合作丰富产品线:在基础硬件设备整机方面,云涌科技研发打造了多款国产嵌入式平台,在不断提升自身技术力量的同时,积极与产业链上下游伙伴密切合作,为各行各业应用需求提供完整的解决方案。

   投资建议:公司是电力IT领域领军企业,在电力IT、电力安全等领域具有较深积累。公司大力拓展信创等业务,并与行业龙头形成良好合作生态,未来有望成为新的重要成长动力。预计2023-2025年归母净利润分别为0.86/1.55/2.17亿元,对应PE分别为31X、17X、12X,维持"推荐"评级。

   风险提示:产业政策推进进度不及预期;技术路线变革存在不确定性。