金晶科技(600586):传统玻璃触底即将回升,光伏玻璃贡献增长亮点

业绩简评

   2023年8月25日,公司披露半年报,2023年上半年实现营收37.15亿元,同比下降0.29％;实现归母净利润2.64亿元,同比下降27.59％。

   经营分析

   马来金晶盈利水平高,压延玻璃首年扭亏,光伏玻璃将持续贡献业绩增量:上半年宁夏金晶实现收入3.7亿元,净利润0.13亿元,净利率3.5％,实现首年扭亏;马来西亚金晶实现收入2.6亿元,净利润0.25亿元,净利率达到9.6％。5月18日公司马来西亚600t/d薄膜光伏组件玻璃二线已经投产,年底马来西亚500t/d+600t/d产线将全部达产,预计2024年公司马来西亚子公司总收入将达到11-12亿元。原燃料成本降低、供需紧张,纯碱盈利维持高位运行:上半年公司纯碱业务运营主体山东海天实现收入17.8亿元,净利润2.8亿元,受益于原燃料价格持续下降及供需偏紧,纯碱业务盈利能力延续了去年的较高水平,近期由于部分产能检修行业负荷率有所下降,预计在供需整体偏紧下,纯碱价格年内将保持相对高位。

   浮法玻璃业务盈利承压,下半年有望逐步改善:上半年浮法玻璃市场需求低迷,同时成本维持高位,公司玻璃业务盈利承压,滕州金晶实现收入6.8亿元,净利润-0.24亿元,随着近期下游需求回暖,浮法玻璃价格稳步回升,预计下半年公司业绩有望逐步改善。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司各业务情况,调整2023-2025E净利润分别至5.88(-27％)、7.50(-33％)、9.17(-35％)亿元,对应EPS分别为0.41、0.53、0.64元,对应PE分别为16.90、13.25、10.84,维持"买入"评级。

   风险提示产品价格不及预期;原材料价格上涨超预期;公司产能建设进度不及预期;新技术进展低于预期。