盛路通信(002446):业绩符合预期,盈利能力有望不断提升

事件:2023年8月25日,公司发布2023年半年报,2023年H1公司实现营收7.38亿元,同比减少0.86％,实现归母净利润1.48亿元,同比增长20.01％。

   点评:

   通信业务短期承压,军民业务快速增长根据公司公告,公司2023年Q2实现营业收入3.93亿元,同比增长7.74％,环比增长13.76％;实现归母净利润0.75亿元,同比增长22.05％,环比增长2.34％。

   公司聚焦军工电子和民用通信两大主营业务发展,充分利用军民产品在微波技术领域的协同,在超宽带上下变频系统、4D毫米波雷达、6G低轨卫星互联网系统等关键技术上继续保持竞争优势。

   军工电子方面,公司军工电子业务围绕超宽带上下变频系统展开,主要应用于雷达、电子对抗、遥感遥测、卫星通信及航空航天等领域,产品包括微波器件、微波组件、分机子系统及多功能芯片。2023年H1公司军工电子业务实现营收3.68亿元,占总营业收入49.79％,同比增长17.41％;

   通信设备方面,公司主要围绕移动通信天线、射频器件和有源一体化通信设备、垂直行业整体解决方案等开展研发、生产、销售和服务,掌握了微波/毫米波、有源相控阵、卫星通信等关键技术。主要产品包括基站天线、微波天线、GPS/北斗授时天线、汽车天线、高精度定位天线、智能放大器、智能终端天线、无源器件、有源一体化设备、室内网络分布系统及垂直行业解决方案等产品,客户主要包括国内外电信运营商、通信设备集成商、方案解决商、垂直行业用户等。2023年H1公司通信设备业务实现营收3.71亿元,占总营业收入50.21％,同比减少14.12％。

   我们认为,公司持续聚焦军民两用通信领域,在军工电子领域,公司超宽带上下变频技术国内领先,产品结构不断丰富;在民用通信领域,公司加大国际国内大型通信设备集成商的深度融合和合作,产品系列不断丰富,订单及交付逐步增厚。我们认为公司有望充分受益军工信息化和民用通信市场发展,综合实力强劲,未来成长可期。

   盈利预测根据wind一致预期,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.42亿元、4.52亿元、5.75亿元,当前收盘价对应PE分别为20.36倍、15.42倍、12.13倍。

   风险因素业务发展不及预期风险;产业政策变化风险;公司技术发展不及预期风险