北路智控(301195):整体业绩符合预期,智能矿山打开成长空间

事件:近期公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入4.25亿元,同比30.84％30.84％;实现归母净利润1.00亿元,同比23.04％23.04％;单2023Q2公司实现营业收入2.44亿元,同比约30.48％30.48％;归母净利润0.58亿元,同比18.90。

   毛利率短期波动,期间费用率下降。2023H1公司综合毛利率约为47.05％7.05％,同比2.09pctpct,主要原因或为产品结构所致,公司占比最高的智能矿山通信系统毛利率同比0.55pct。2023H1公司期间费用率约为24.65％4.65％,同比0.95pctpct,其中销售费用管理费用研发费用财务费用占营收比分别为9.93％/5.53％/1.92％。二季度开始公司现金流改善明显,单Q2实现经营性净现金流1.24亿元。

   政策驱动快速发展,智能矿山稳固增长。我国地质环境多为井工煤矿,安全水平低工作环境恶劣,因此实现安全生产、少人甚至无人化生产成为主要发展方向。国家矿山安监局等部门持续推进煤矿智能化,到2025年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化。全国共4000余处煤矿整体较为分散,煤矿智能化和信息化仍然具备长足发展空间。分板块来看,公司通信系统营收约为1.65亿元,同比41.98％41.98％;监控系统营收约为1.42亿元,同比28.74％28.74％;装备配套营收约为0.69亿元,同比4.93％4.93％;集控系统营收约为0.49亿元,同比89.82％。公司积极参与相关行业规范及标准的制定,有力推动我国矿山无人化智能化发展。

   AI赋能产品推进,非煤业务值得期待。目前AI智能技术催生出更多的下游应用,公司已经掌握煤矿井下特殊环境和场景的AI视频分析技术,AI技术的出现将进一步推动煤矿作业的增安提效。同时在非煤矿山领域也存在类似需求。目前全国非煤矿山总量约为37000余座,其中金属非金属地下矿山约8000座,公司产品有望跨行业复制,提升非煤矿山场景的安全性和作业效率,推动矿山作业智能化。

   投资建议与评级:预计公司20232025年净利润分别为2.69亿,3.43亿和4.56亿,对应PE分别为21x、16x、12xx,维持"增持"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险