梦网科技(002123):营收快速成长,加大新业务布局-2023年中报点评

1H23业绩快速增长,新业务驱动效果明显

   公司1H23营收/归母净利润/扣非归母净利润为23.64/0.40/0.06亿元(yoy+42.27％/+758.36％/+152.70％),其中2Q实现营收/归母净利润/扣非归母净利润为13.29/0.29/0.02亿元(yoy+37.15％/-34.09％/-92.31％)。考虑到公司在新业务领域投入加大以及行业竞争加剧,我们下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为2.1/3.6/5.0亿元(前值:3.0/4.5/5.4亿元),考虑到公司在5G消息领域的先发优势及下游拓展潜力,给予其23年80倍PE(可比公司均值:75.01倍),对应目标价21.13元(前值:22.44元),维持"增持"评级。

   富媒体消息业务量快速增长,布局AI消息优化应用场景

   2023年上半年,公司5G富媒体消息业务收入同比增长155.81％,业务量同比增长136％。国际云通信业务收入同比增长324.98％,业务量同比增长274％。公司依托5G富媒体消息领域的先发优势和研发能力,产品在金融、互联网、政务、消费等重要行业及客户中完成开拓。8月中移互联网发布5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告,7月工信部发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》(征求意见稿),持续推动5G消息渗透率提升。此外,公司与华为云盘古大模型合作迭代AI消息,推动B2C、G2C的云通信服务场景智能化。

   期间费用率控制得当与公允价值变动推动利润提升

   公司1H23实现归母净利润0.40亿元,同比增长758.36％。公司1H23毛利率为9.10％,同比下降0.83pct。从费用端来看,公司1H23销售/管理/研发/财务费用率同比变动-1.04pct/-0.47pct/-1.62pct/-0.06pct至3.41％/2.12％/2.41％/0.48％。报告期内,公司持续加大对5G富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的市场推广投入,公司销售费用同比增长9.44％,但与此同时,公司通过持续强化运营管理,实现期间费用率下降,推动盈利能力提升。此外,公司持有交易性金融资产的公允价值变动也带来了部分利润增长。

   看好公司长期发展,维持"增持"评级

   我们认为公司在5G消息领域具有明显的先发优势,长期来看有望受益于5G消息持续下游拓展打开成长空间。我们预计公司23-25年归母净利润为2.1/3.6/5.0亿元(前值:3.0/4.5/5.4亿元),考虑到公司在5G消息领域的先发优势及下游拓展潜力,给予其23年80倍PE(可比公司均值:75.01倍),对应目标价21.13元(前值:22.44元),维持"增持"评级。

   风险提示:5G消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。