容知日新(688768):业绩短期承压,产品竞争力持续强化-2023年中报

石化冶金板块短期承压,数据优势与产品竞争力持续强化容知日新24日盘后发布半年报,23H1公司营收2.06亿元/yoy-1.59％,归母净利润-118万元,同比转负。23Q2单季度收入1.49亿元/qoq+160.40％;

   归母净利1857万元/环比转正,环比一季度有所改善,主要系公司收入季节性明显,客户工程建设和设备安装集中在下半年。调整石化冶金等行业收入结构及期间费用率预测,预计23～25年归母净利为1.53/2.25/3.46(前值1.81/2.59/3.71)亿元。可比公司2023年PE均值(Wind一致预期)39x,考虑到公司短期受下游行业景气度波动影响,降低23年估值溢价至40xPE,目标价74.98元(前值106.47元,按当前股本折算),维持买入。

   下游行业短期影响不改产品竞争力持续提升国家能源局统计23年上半年风电新增并网2299万千瓦/yoy+77.67％,带动公司风电业务占比回升19.5pct至44.2％,公司23年上半年风电/石化/冶金/水泥/煤炭五大行业营收分别为9101/3617/2691/2029/1753万元/yoy+76％/-38％/-46％/+8％/+42％,石化、冶金业务受到下游行业收入节奏季节性及资本开支放缓影响。23H1公司综合毛利率提升1.98pct至63.40％,主要系收入结构变化及产品结构升级,Q2单季度毛利率63.08％/yoy+1.50pct/qoq-1.14pct较为稳定,体现公司产品持续迭代带来的较强竞争力。

   信心坚定加大投入,费用率及现金流短期承压公司管理层公告拟2000～4000万元增持公司股份,同时持续加强产品拓展升级,叠加收入增长滞后,23H1研发/销售费用率30.49％/32.93％,yoy+12.61pct/7.37pct,期间费用率提升至75.04％。据公司官网,上半年公司与中国化学工程集团旗下中化学华谊工程科技、中材智科及建龙集团等行业龙头签订战略合作协议,助力石化、建材、钢铁等行业的智能化转型。23H1公司经营性净现金流yoy-184.01％,主要系人员、薪酬及原材料备货增加。

   数据优势形成良性循环,标准端竞争力持续加强截止23H1公司累计远程监测的重要设备超12万台,同比增长约41％,公司数据优势有望进一步凸显并形成良性循环。工业智能化转型与智能运维行业发展的离不开行业协调与标准制定,公司也深度参与标准与新产品推广。

   据公司官网,由国家矿山安全监察局组织、公司参编的智能化矿山数据融合共享规范7月发布;冶金领域的2023全国冶金设备智能运维高峰论坛上,公司分享通过冲击振动技术解决低速重载设备设备监测难,自研油液监测产品监测设备损伤与润滑状态等,让更多钢铁设备运维"天堑"变通途。

   风险提示:市场竞争加剧,应收账款回收不及预期,新领域拓展不及预期,新技术研发进度不及预期。