精工科技(002006):业绩短期承压,看好碳纤维设备龙头远期空间

事件:8月24日,公司发布半年度业绩报告,2023年上半年公司实现营业收入8.19亿元,同比增长2％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长1％,扣非后归母净利润0.83亿元,同比增长1％。

   下游需求放缓,公司短期业绩承压2023年Q2公司实现归母净利润0.49亿元,同比下降31％,环比增长3％;扣非后归母净利润0.36亿元,同比下降40％,环比下降21％。业绩承压一方面是受2023年上半年全球经济复苏乏力,制造业整体低迷影响,公司专用装备市场需求放缓;另一方面我们认为可能与订单确认周期有关。

   股权纠纷结束,合同稳步推进2023年上半年,精功集团将持有公司29.99％的总股本转入中建信浙江公司,后者将成为公司的控股股东,至此,公司的股权纠纷正式结束。

   合同履约方面,上半年公司完成了与吉林国兴价值6.5亿元的4条碳纤维生产线合同;完成了与新疆隆炬首条碳纤维生产线的交付工作;完成了与吉林化纤价值6.8亿元的4条碳纤维生产线合同。

   看好碳纤维设备龙头远期空间新能源产业驱动碳纤维需求的高增长,精工科技率先实现千吨级碳纤维产线的国产化,通过对外出售碳纤维设备,助力碳纤维行业资本开支。根据我们的统计,"十四五"期间行业内规划拟在建碳纤维产能23万吨、投资额超300亿元,其中吉林系、宝武系与公司长期合作,此外公司开拓新疆隆炬成为新客户,上述三家在"十四五"期间规划拟在建产能对应设备合同额约为93亿元,作为公司的潜在订单有望支撑公司未来发展空间。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为29/36/45亿元(23-24年前值为36/43亿元),同比增速分别为23％/24％/24％,归母净利润分别为4.0/5.5/6.8亿元(23-24年前值为6.5/8.1亿元),同比增速分别为37％/36％/24％,EPS分别为0.88/1.21/1.49元/股,3年CAGR为32％。鉴于碳纤维设备带动公司业绩高增长,参照可比公司估值,我们给予公司2024年20倍PE,目标价24.10元,维持为"买入"评级。