炬芯科技(688049):中报业绩超预期,新品成长前景乐观-2023年中报点评

事件:8月23日,炬芯科技发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收2.19亿元,同比上升3.23％;实现归母净利润0.25亿元,同比下降31.47％;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比下降35.91％。其中Q2单季度公司实现营收1.38亿元,同比增加9.77％,环比上升69.32％,实现归母净利润0.17亿元,同比下降34.66％,环比上升108.45％。

   下游需求复苏,公司上半年营收同比增长。2023年上半年宏观经济和消费市场逐步复苏,下游客户需求有所恢复,且公司蓝牙音频市场渗透率持续上升,智能手表芯片快速放量,上半年营收同比上升3.23％。公司上半年由于加大布局产品创新迭代,研发投入增加,上半年归母净利润同比下降31.47％。公司上半年毛利率41.29％,同比上升1.95pct,23Q2毛利率41.45％,环比上升0.45pct,23Q2净利率12.11％,环比上升2.27pct。

   产品迭代快速,多业务新品量产出货。2023年上半年公司投入研发费用0.74亿元,同比增长26.79％,占营收比例同比增加6.27pct。公司主要产品布局包括蓝牙音频SoC芯片、便携式音视频SoC芯片、端侧AI处理器芯片,广泛应用于下游无限音频、智能穿戴、智能交互等AIoT领域。蓝牙音频SoC芯片新品不断推出,新业务智能手表芯片快速放量,单月出货量破百万,公司第一代智能手表芯片ATS3085L/85C/85已大规模量产,目前新一代智能手表芯片ATS3085E/S及ATS3089X已发布,预计今年有新品上市;中高端蓝牙耳机芯片ATS302X支持开放式耳机(OWS)功能,已正式大规模量产出货;新一代无线电竞耳机芯片ATS303X支持LEAudio和双麦ENC降噪,也已规模出货。

   需求快速恢复,打入重要品牌客户。公司是TWS和蓝牙音箱芯片设计等领域领导者,依托优秀产品性能和差异化产品组合,公司广泛拓展品牌客户并进行国产替代。公司已成为蓝牙音箱领域终端品牌主流供应商,充分实现中高端蓝牙音箱SoC国产替代,进入SONY、哈曼、华为、小米等国内外品牌客户供应链;蓝牙耳机领域,公司客户包括传音、倍思、荣耀、JBL等终端耳机品牌;智能手表领域,公司成功进入高增长印度市场,产品打入印度头部品牌Noise、boAt和国内小米等多款手表机型并已大规模量产。端侧AI处理器芯片上,公司于音频入局,持续打造低功耗端侧AI算力,受益于生成式AI浪潮和智能交互需求增长,与客户密切合作推动端侧应用落地。

   投资建议:我们预计23/24/25年公司归母净利润分别为0.70/1.11/1.51亿元,对应现价PE为51/32/24倍,公司具备产品性能优势,不断丰富产品系列,且广泛拓展客户,受益于新品放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动的风险;蓝牙耳机SoC市场竞争加剧;新产品研发不及预期的风险。