新兴铸管(000778):水利市场维持景气,污水领域有所突破-2023半年报业绩点评

本报告导读:2023H1公司业绩符合预期。水利市场维持景气,公司将充分受益;另外公司与清源环保共同出资设立合资公司,参与长江大保护市场,将助力公司在污水领域的发展。

   投资要点:维持"增持"评级。2023H1公司实现营收245.21亿元,同比降9.05％;归母净利润8.39亿元,同比降21.20％,业绩符合预期。维持2023-2025年归母净利润预测为18.98/20.15/21.71亿元,对应EPS为0.48/0.50/0.54元。

   维持目标价为5.11元,维持"增持"评级。

   主业经营稳健,深挖降本潜力。2023上半年公司铸管公开市场中标率和产能利用率保持较好水平,且钢材盈利能力稳居行业第一阵营;2023H1公司金属产品总产量实现458.26万吨。公司持续深挖降本潜力,2023H1其铁水成本继续保持行业领先水平,铸管和轧钢加工费实现同比大幅下降;另外其销售、管理、财务费用率分别降至0.74％、2.09％、0.47％,较22年底分别降0.09、0.38、0.11个百分点。公司克服市场压力,铸管、钢铁主业经营稳健。

   参与长江大保护市场,将助力公司在污水领域的发展。23年8月7日公司公告与长江环保所属公司清源环保共同出资设立合资公司,公司持股49％;合资公司主要基于长江大保护项目的管网建设需求而设立,项目主要以污水处理和管网建设为核心,将有助于公司拓展在污水市场的布局。

   水利市场维持景气,铸管需求有望增长。根据水利部数据,2023H1全国新开工水利项目1.76万个,较22年同期增27％;投资规模7208亿元,较22年同期增18％。2023下半年在稳经济背景下,我们预期水利投资将维持较快增速,水利项目建设有望加快推进,将带动水利铸管需求增长。

   风险提示:铸管需求增长不及预期。