富士达(835640):业绩稳步增长,研发投入助力产品种类扩充

8月22日公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入4.68亿元,同比增长18.65％8.65％;实现归母净利润9020.60万元,同比增长18.66％其中扣非归母净利润达到8808.07万元,同比增长18.44％。

   主营业务收入同比增长,产品毛利率提升公司主营业务营收较上年同期均有所增加,其中射频同轴连接器产品实现营收2.13亿元,同比增长2射频同轴电缆组件实现营收2.49亿元增幅35.54％。毛利率方面,公司射频同轴连接器产品达到53.97％3.97％,同比增长0.64pct;射频同轴电缆组件达到32.59％2.59％,同比增长4.15pct。

   研发投入持续增加,产品种类不断拓展公司深入开展基础和前沿技术研究报告期内研发费用达到3140.79万元,同比增长39.95％9.95％,增幅较大。公司基于射频传输方面的技术优势,不断拓展集成类、天线类、测试类、低成本类产品,在宇航领域,形成了全套卫星用射频连接解决方案;在防务领域,公司在毫米波工艺研究、微波网络集成化设计方向上得到加强;民品领域,公司在多个低成本连接方向上形成了技术积淀对拥有自主知识产权的多通道射频连接器MQ系列进行了扩展。

   富士达二期项目结项,产能有望迎来释放公司于8月21日审议通过了《关于募投项目结项的议案》,将已达到预定可使用状态的中航富士达产业基地项目(二期)予以结项公司将使用自有资金进一步完善项目建设,保证项目完全达到预定状态。我们认为,该项目的结项,有望迎来公司产品产能的进一步释放。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司20232025年营业收入分别为9.94/11.45/12.97亿元同比增速分别为22.91％/15.20％/13.28％归母净利润分别为1.78/2.08/2.34亿元同比增速分别为24.92％16.32％/12.65％EPS分别为0.95/1.11/1.25元股,3年CAGR为17.85％。考虑到公司在射频连接器领域技术领先研发投入持续增加,产品类型丰富,参考可比公司估值,我们给予公司2023年22倍PE,目标价20.91元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险技术研发不及预期风险,产能扩充不及预期风险。