可立克(002782):业绩快速增长,公司新能源业务蓬勃发展

事件:2022年8月22日公司披露2023年半年报:2023年H1公司实现营收23.3亿元,同比增长124.38％,归母净利润0.66亿元,同比+6.3％,扣非归母净利润为0.57亿元,同比-2.96％。

   公司重视研发投入,获得多项研发成果。磁性元件方面:1)汽车电子领域:a)对MEB平台二代6.6KW＆11KW系列产品结构和技术进行创新,减小体积的同时增加了效率;b)成功试产DC/DC用环形变压器,与传统产品相比提升了可靠性与散热能力,同时体积下降了20％以上;c)实现22KWOBC用变压器与谐振电感集成,功率密度提升了30％并降低了成本与体积;2)充电桩领域:成功研发10KV以上高压系统用1MW超大功率的磁性元件产品,为下一代充电桩的发展做好了技术储备;3)光储领域:成功研发新型三相差模电感,具有结构简单、原材料种类少、无气隙、自动化程度高等特点。电源产品方面:公司工业级PD电源及PD+DC/DC快充项目处于EVT/DVT阶段,AC/DC21V/2A主要工具平台充电器即将量产,180W/220W/240W/260W高功率低温升适配器及其迭代产品成功量产。

   新能源行业爆发,公司磁性元件业务打开市场空间。分业务看,受益与下游新能源行业快速发展,公司磁性元件业务营收获得大幅提升,23H1营收达到20.13亿元,同比+234.91％。下游市场空间方面,光伏逆变器与储能变流器是磁性器件的重要应用领域之一,我们预计到2025年中国光伏储能侧磁性元件市场空间在42亿元左右;磁性元件亦能广泛应用于新能源汽车OBC、DC-DC、电驱电控系统等系统中,我们预计到2025年中国新能源汽车侧磁性元件市场空间在187亿元;"建桩换桩潮"将为磁性元件市场带来强劲发展动力,我们预计到2025年中国充电桩侧磁性元件市场空间在33亿元以上。新能源行业蓬勃发展,公司磁性元件业务将有望深度受益。

   公司实行新一轮股票激励计划,彰显发展信心。公司于2023年8月推出新一轮限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量为259万股,约占股本比例为0.53％,激励对象为海光电子中高层管理人员、技术、业务骨干人员,共计60人。业绩考核方面,2023年的目标为:当年可立克的营业收入相较2022年增长达到28％,且海光电子的净利润达到6000万元。公司于2022年完成对海光电子的控股,二者的强强联合有利于扩展公司产品的应用领域,扩充公司的客户供应链体系,进一步提升公司磁性元件业务的市场竞争力。本次股票激励计划一方面有望深化公司与海光电子的协同效应,另一方面也展现出公司对于自身发展的信心。

   投资建议:我们预计2023-2025年实现收入53.76/69.25/87.54亿元,实现归母净利润2.20/3.37/4.84亿元,以8月22日市值对应PE分别为26.83/17.54/12.21倍。

   风险提示:原材料价格波动风险;宏观经济复苏未达预期风险;下游新能源行业发展不及预期风险