天健集团(000090):政策创造机遇,经验助力发展-投资价值分析报告

风险因素:建筑施工市场竞争加剧可能影响公司盈利;公司布局城市土地市场

  竞争加剧可能导致公司无法在公开市场获取足量土储,地产开发可能会有一-定

  波动;房地产市场销售基本面仍然不佳,政策支持出台时间和力度若不及预期,

  行业基本面和信用面可能进一步恶化;城市服务业务对外拓展和新业务探索存

  在一定程度不确定性;租赁物业资产可能受到市场增量供给影响,租金和出租

  率可能会有波动;城中村改造具体政策尚未明确,改造复杂程度和规模未知,

  公司参与改造的动力和规模可能不及预期。

   盈利预测、估值与评级:我们认为,城中村改造对特大超大城市,尤其是京沪

  深这三个一线城市,具备城市更新经验的地方国企,带来了重要的发展机遇。

  公司不仅具备一些优质的项目储备,更具备深耕深圳区域的城市更新经验。公

  司有望持续受益于本轮城中村改造的政策,实现持续稳定发展。我们给予公司

  2023/2024/2025年1.11/1.15/1.29元的盈利预测,行业优质国有地产开发企业

  或参与城市更新项目的部分企业,如越秀地产、华发股份、建发国际(中信证

  券研究部预测)、城建发展(Wind-致预测)等6-16倍2023年PE估值,以

  及0.6-1.3倍的2023年PB估值,给予公司2023年8倍PE和1倍PB估值水

  平,对应综合平均目标价约8.5元,公司当前股息率5.0％,颇具吸引力。我们

  首次覆盖,给予公司"买入"评级。